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光大证券2024年2月25日贵金属策略周报总结

1. 走势回顾

• 黄金：节后首周伦敦现货黄金价格在震荡区间内运行，较上周上涨11%，达2035美元/盎司。
• 白银：较上周下跌19%，至2293美元/盎司。

2. ETF与CFTC持仓

• 黄金ETF：总持仓较上周减少至257251吨，环比下降1714吨。
• 白银ETF：持仓较上周减少至2153688吨，环比下降2598吨。
• CFTC持仓：黄金非商业净多持仓增加9094张，达140262张；白银持仓环比减少22424吨，达2153688吨。

3. 基本面分析

• 美国经济：2月Markit制造业PMI初值515，为17个月新高，工厂订单及产量数据表现强劲，通胀风险有所上升，美联储提前降息预期降温。
• 美联储态度：会议纪要显示，当前利率处于加息周期顶峰，但仍谨慎维持高利率，强调避免过快降息。
• 地缘及其他经济体：美国PMI与PPI数据改善，工业产能利用率和耐用品订单回暖。欧日经济维持疲软，新兴市场与美联储议息预测相关。

4. 技术面与策略

• 黄金：短期或维持宽幅震荡，需至5月中旬美联储议息会议前，除非突发地缘事件。
• 白银：走势与黄金同步，尚未独立，白银上涨潜力需伴黄金触底回升。

5. 市场热点

• 美联储降息概率下降。
• 数据公布窗口期：3月中旬美国重要宏观经济数据集中公布，包括PMI、GDP、核心PCE物价指数等。
• 风险点：地缘和突发事件将继续影响价格波动。

6. 分析师提示

• 主要风险：通胀、利率政策及地缘因素仍为关键变量，需密切关注。
• 操作建议：暂观望黄金宽幅震荡，白银仍需等待黄金信号。

7. 联系信息

• 研究员：展大鹏，十余年商品与贵金属研究经验，曾获多项行业奖项。
• 公司联系：光大期货研究所，上海自贸试验区。

报告指出，当前市场整体呈现震荡格局，美联储态度对比温和，通胀风险逐步显现，投资者需关注利率预期调整和数据波动对贵金属走势的影响。