20220626-国信期货-苹果半年报_新季减产或成定局_关注套袋数据兑现_15页_2mb

国信期货苹果半年报总结

核心内容

2022年上半年，苹果期货整体呈现震荡上行趋势，主力合约AP2210仅用4个月时间从7340元/吨上涨至9637元/吨，涨幅超过2000点。市场走势主要受到供应端减产预期和需求端季节性波动的双重影响。

主要观点

供应端：新季减产或成定局，天气影响优果率

• 减产预期明确：由于西北地区苹果树进入衰老期，以及种植成本上升导致种植效益下滑，果农管理松懈，2022年新季苹果产量预计大幅减少。
• 套袋数量下降：山东苹果套袋数量较去年减少约25%，其中青岛减少30%以上，沂蒙减少35%以上，烟台减少20%以上，威海减少约20%。
• 天气影响：5月强降雨和冰雹影响坐果率和商品果率，6月高温和强日照导致已套袋苹果出现日灼病，进一步影响优果率。

需求端：消费淡季来临，电商支撑有限

• 鲜食需求疲软：苹果销售进入尾期，质量下滑，口感一般，叠加夏季时令水果丰富，对苹果消费形成冲击。
• 电商支撑有限：电商主要采购低价、质量一般的货源，仅在苹果价格大幅下跌时才有效拉动出库量。
• 需求价格弹性较低：苹果需求价格弹性系数约为-0.34，表明价格对需求影响有限，需大幅降价才能刺激出库。

出口情况：规模较小，一季度表现不佳

• 出口规模有限：我国鲜苹果出口占总需求量的3%左右，主要出口东南亚国家，如俄罗斯、印尼等。
• 一季度出口疲软：受海运费高企、船期延迟等问题影响，出口表现不佳，但3、4月有所恢复。

期货交割标准放宽，贴近现货

• 交割标准调整：自AP2110合约起，交割品级质量容许度放宽至20%，交割单位由20吨改为10吨，水心病不计入不合格果，可溶性固形物要求降至12.5%，升贴水标准也有所调整。
• 利于交割操作：交割标准更加贴近现货市场，有助于降低交割成本和风险，扩大可交割品范围。

关键信息

• 新季苹果开秤价预期：预计不会低于去年旧季的开秤价3.15元/斤，可能在3.5元/斤左右。
• 库存压力小：截至6月底，全国冷库苹果存储量约184.77万吨，远低于去年同期的315万吨。
• 价格波动规律：历史数据显示，苹果价格在9月、11月和12月上涨概率较大，而在1月、4月、8月和10月下跌概率较高。
• 风险提示：新季减产幅度不及预期、需求表现不佳是主要风险点。

操作建议

• 关注支撑位：在供应偏紧的背景下，建议关注8400元/吨为支撑的做多机会。
• 留意套袋数据：新季苹果产量和优果率仍需等待套袋数据的最终修正。

结论

下半年苹果市场走势的关键在于新季产量和需求恢复情况。当前产地信心较强，新季开秤价可能维持高位。市场需密切关注天气对新季苹果优果率的影响，以及旧季苹果收尾价格对新季价格的指引作用。

附录：分析师信息

• 分析师助理：黎静宜

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• 分析师：覃多贵

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