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研究所晨报总结（2018年10月10日）

核心内容概览

• 市场指数表现：整体小幅波动，上证综指上涨0.17%，沪深300下跌0.07%，中小盘指下跌0.26%，创业板指下跌0.57%，国债指数微涨0.02%。
• 股指期货表现：沪深300期货合约多数下跌，IF1811下跌0.59%，IF1903上涨0.65%，IF1810上涨0.50%，IF1812上涨0.72%。
• 大宗原材料：铝、天然橡胶、白砂糖、黄玉米、阴极铜均上涨，其中天然橡胶涨幅最大（3.57%）。
• 国际市场指数：多数市场表现平稳，标普500微涨0.60%，纳斯达克下跌0.55%，黄金跌幅收窄，原油继续走强，美元指数小幅下跌。
• 资产配置建议：债券配置价值最优，未来半年表现预期最佳；股票配置价值最低，建议回避；大宗商品配置价值略有回升，2019年或出现趋势性机会。

主要观点

传媒行业

• 国庆档票房下滑：受主力影片口碑不佳及上映数量减少影响，票房同比下降约20%，但整体市场仍处于景气周期。
• 票房结构变化：平均票价上涨约4.1%，观影人次下降23%，显示市场逐步向三四线城市下沉，但已趋于饱和。
• 未来趋势：内容质量成为票房增长的关键，建议关注光线传媒等内容龙头及中国电影等全产业链企业。

化工行业

• 利安隆：三季报净利润预增39%-46%，维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.10、1.48、1.97元。
• 恒逸石化：拟建50万吨环保功能性纤维项目，产品结构优化，预计2018-2020年EPS分别为1.29、1.47、2.17元，维持“增持”评级。
• 光威复材：三季报预增45%-55%，主业持续增长，预计2018-2020年EPS分别为0.97、1.27、1.67元，维持“增持”评级。
• 华鲁恒升：乙二醇装置投产，带动业绩增长，预计2018-2020年EPS分别为1.85、2.16、2.60元，维持“增持”评级。

金工分析

• 市场环境：美国持续加息，新兴市场面临汇股承压。
• 资产配置：债券避险价值凸显，未来半年表现最优；股票配置价值最低，建议回避；大宗商品配置价值回升，2019年可能有趋势性机会。
• 风险提示：短期波动与政策冲击可能影响周期判断，需关注市场变化。

关键信息

市场表现

• 国内指数：上证综指微涨0.17%，沪深300小幅下跌0.07%，中小盘指下跌0.26%，创业板指下跌0.57%，国债指数微涨0.02%。
• 国际市场：标普500微涨0.60%，纳斯达克下跌0.55%，黄金跌幅收窄，原油继续走强，美元指数下跌。

行业动态

• 传媒：国庆档票房下滑主要因影片口碑及数量，但整体市场依然景气，未来需关注内容质量。
• 化工：利安隆、恒逸石化、光威复材、华鲁恒升等公司业绩增长，预计2018-2020年EPS均呈上升趋势。
• 铁路运输：大秦线9月运量回升，预计10月因检修影响运量，但全年运量目标仍可实现。

公司评级

• 大秦铁路：维持“买入”评级，目标价10.20-10.70元，股息率高，具备防御价值。
• 长春高新：全年业绩增长预计达50%，维持“买入”评级，目标价269.3-280.8元。
• 其他公司：如万科A、苏交科、跨境通等，均获得不同程度的增持或买入评级。

风险提示

• 传媒行业：政策监管风险、电影作品效果不达预期。
• 化工行业：下游需求不达预期、原料价格波动。
• 金工分析：短期波动与政策冲击可能影响周期判断。
• 铁路运输：经济下行、其他铁路运能释放、公路治超放松。

重点报告与评级变动

• 新增报告：万科A首次覆盖，给予“买入”评级。
• 更新报告：跨境通、苏交科等获得“买入”评级。
• 行业评级：传媒、化工、银行等维持“增持”或“买入”评级。

评级说明

• 行业评级：增持（行业指数超越沪深300）、中性（基本持平）、减持（明显弱于沪深300）。
• 公司评级：买入（股价超越基准20%以上）、增持（股价超越基准5%-20%）、中性（股价波动在-5%~5%之间）、减持（股价弱于基准5%-20%）、卖出（股价弱于基准20%以上）。

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