20221027-光大证券-2022年三季报点评_净利润连续四个季度同比下滑_VR业务亏损或将持续扩大_3页_547kb

公司研究总结：Meta Platforms（META.O）2022年三季报点评

核心内容

Meta Platforms在2022年第三季度财报中显示，公司面临盈利压力，净利润连续四个季度同比下滑，且VR业务亏损或将持续扩大。尽管广告业务收入小幅增长，但受宏观经济疲弱和市场竞争加剧影响，整体盈利能力受到挑战。公司同时表示将加速推进VR业务投资，以期实现长期增长。

主要观点

• 财务表现：

  • 2022年第三季度营业收入为277.1亿美元，同比下降4.5%。
  • 经营利润为56.6亿美元，同比下降45.7%。
  • Non-GAAP归母净利润为44.0亿美元，同比下降52.2%。
  • 净利润连续四个季度下滑，股价在财报发布后下跌19.7%至104.3美元。

• 广告业务：

  • 广告收入为272.4亿美元，同比下降3.7%，占总收入的98.3%。
  • Facebook DAU 达19.8亿，同比增长2.8%，其中亚太地区增长显著（5%）。
  • 广告曝光量同比增长17%，但广告平均价格同比下降18%，导致广告业务增长承压。

• VR业务：

  • RealityLab收入为2.9亿美元，同比下降48.9%，环比下降37%。
  • 2023年VR业务亏损可能显著扩大，主要由于Quest 3尚未上市，Meta消费级VR产品存在空缺。
  • 社交应用Horizon Worlds增长缓慢，缺乏爆款应用。
  • 公司计划加大RealityLab和新一代Quest设备的研发投入，可能对短期利润造成压力。

• 成本与人员结构：

  • 2022年第三季度经营成本为220.5亿美元，同比增长18.6%。
  • 研发费用同比增长45.2%，显示公司对技术创新的重视。
  • 员工总数同比增长4000人，公司计划在2023年将人员集中于更高优先级的团队，保持员工数量与2022年第三季度持平。

• 盈利预测与估值：

  • 下调2022-2023年营业收入预测分别为1171.9亿和1285.8亿美元，新增2024年预测为1418.5亿美元。
  • 下调2022-2023年净利润预测分别为272.1亿和300.7亿美元，新增2024年预测为334.2亿美元。
  • 当前股价对应2022-2024年PE分别为13x、12x和10x。
  • 下调评级至“中性”。

关键信息

盈利预测与估值简表

风险提示

• 广告市场需求低迷
• VR业务不确定性风险
• 竞争加剧风险

市场数据

• 总股本：26.88亿股
• 总市值：3489.0亿美元
• 一年最低/最高：126.8/347.6美元
• 近3月换手率：88.2%
• 股价相对走势：
  • 1M：-6.4%
  • 3M：-13.3%
  • 1Y：-30.9%
• 绝对收益表现：
  • 1M：-4.8%
  • 3M：-18.4%
  • 1Y：-58.9%

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：付天姿
• 执业证书编号：S0930517040002
• 联系方式：021-52523692 / futz@ebscn.com
• 联系人：赵越 / zhaoyue1@ebscn.com

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