电气设备行业深度报告：需求政策双重驱动制氢市场，PEM制氢有望打开新增长点-20220425-开源证券-41页_1mb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕氢能产业的未来发展，分析了灰氢、蓝氢和绿氢在制氢方式中的角色与发展趋势，重点探讨了可再生能源电解水制氢技术，特别是质子交换膜（PEM）和碱性电解水（ALK）制氢技术的成本、效率及市场前景，并总结了国内主要企业在此领域的布局与进展。

主要观点

• 氢能是实现全球零碳经济的关键：氢能作为高效、环保的二次能源，将在未来能源结构中占据重要地位。预计到2050年，氢气及其衍生品将成为全球第二大能源部门，占比约18%。
• 灰氢将被逐步替代，蓝氢成为过渡方案：灰氢主要由化石能源和工业副产氢制取，未来将被绿氢替代，而蓝氢通过CCUS技术减少碳排放，作为灰氢向绿氢的过渡方案。
• 可再生能源电解水制氢将成为核心制氢方式：在“3060双碳”政策背景下，风电、光电和风光互补制氢将成为主流，电解水技术是实现绿氢的关键。
• PEM电解水制氢技术发展潜力大，但成本较高：PEM技术响应速度快、气体纯度高，但成本为ALK的1.2至3倍。随着技术进步和规模化生产，PEM成本有望下降，逐步具备竞争力。
• ALK电解水制氢技术成熟，但与可再生能源适配性差：ALK技术成本低、规模大，适合大规模集中制氢，但其无法适应可再生能源的波动性，且存在腐蚀问题。

关键信息

制氢方式分类

PEM与ALK电解水制氢技术对比

成本预测（2030年与2050年）

国内主要企业布局

• 阳光电源：提供可再生能源制氢系统解决方案，已推出SEP50 PEM电解槽，同时推进碱性电解槽研发。
• 隆基股份：成立氢能科技公司，推出Lhy-A系列碱性水电解槽，单台产氢能力达1500 Nm³/h。
• 宝丰能源：已建成全球最大绿氢产能，3亿标方/年。
• 美锦能源：布局氢能全产业链，规划建设300座加氢站，并参股多家氢能企业。
• 鸿基创能：专注膜电极研发，已实现CCM膜年产能30万平米，布局PEM电解水制氢膜电极产业化。

风险提示

• 加氢基础设施建设不及预期：影响氢能广泛应用。
• 需求低于预期：制约产业链发展。
• 新能源市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资机会

• 国内化工、能源龙头积极布局可再生能源制氢，如阳光电源、隆基股份、宝丰能源、美锦能源、鸿基创能等，具备配置价值。

技术与市场展望

• PEM电解水制氢技术壁垒高，核心部件如质子交换膜、催化剂、膜电极等依赖进口，国产化率较低。
• ALK电解水制氢技术成熟，但其与可再生能源的适配性较差。
• 国内电解水制氢设备市场集中度高，主要由718所、苏州竞立、天津大陆等企业主导。
• 未来电解水制氢成本有望稳步下降，随着技术进步、规模化生产及可再生能源成本降低，绿氢将具备更强的市场竞争力。

结论

在“3060双碳”目标推动下，可再生能源电解水制氢将成为未来核心制氢方式。PEM电解水制氢技术虽成本较高，但具备更高的灵活性与响应性，未来有望在技术进步和规模化生产中实现成本下降。国内企业正积极布局电解水制氢技术，但在核心部件国产化率和制氢规模方面仍需突破。