20251209-东吴证券-策略点评_若美联储鹰派降息会如何_——港股_海外周观察_9页_1mb

策略点评：若美联储鹰派降息会如何？

1. 本周市场表现

   • 发达市场：本周上涨0.5%，新兴市场领涨1.4%。
   • 港股：恒生科技指数和恒生指数分别上涨1.1%和0.9%，原材料业表现最佳。南向资金主要流入非必需性消费板块，流出工业板块。
   • 美股：纳指领涨0.9%，服务业PMI扩张，制造业PMI疲软，经济结构矛盾加剧。
   • 黄金：全球主要黄金ETF资金持续流入，散户增持黄金ETF，机构小幅增持。

2. 核心观点

   • 美联储鹰派降息：若12月议息会议采取鹰派降息，港股反弹力度可能低于预期，需警惕短期压力。
   • 中央经济工作会议：若会议内容超预期，将提振市场情绪。
   • 港股科技板块：AI龙头估值合理，若政策或资金催化，恒生科技指数或有明显反弹。
   • 风险因素：日本央行12月加息可能引发日元carry trade平仓风险，间接影响港股。美股科技财报密集发布，若超预期将推动反弹。
   • 黄金配置：黄金ETF资金流入增加，机构增持意愿增强，或对冲政策不确定性风险。
   • 美股前景：技术面广度回升，盈利修正斜率向上，中长期趋势依然偏强。

3. 重点关注事项

   • 数据与事件：12月8日美国PCE物价指数及中国CPI/PPI；12月11日美联储议息会议；12月12日微软纳德拉访印、OpenAI GPT-5.2发布等。
   • 财报：甲骨文、博通、Adobe、好市多、Lululemon等美股科技公司财报即将发布。