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报告摘要

輝立證券集團对缅甸银行业和Wave Money的分析总结

核心内容

本报告聚焦于缅甸银行业的发展趋势，特别是Wave Money这一移动金融平台的现状与前景。报告由輝立證券集團（Phillip Securities Group）发布，旨在为投资者提供关于缅甸金融科技和房地产行业的洞察。

缅甸银行业概况

缅甸的银行业体系包括：

4家国有银行
24家本地私营银行
13家外资银行
12家移动货币提供商

Wave Money属于移动货币提供商类别，拥有广泛的分布网络，目前在缅甸设有36,000个Wave商店，覆盖289个镇区，远超缅甸仅有3,000台ATM和2,000个银行分支机构的数量。多数银行分支机构集中在城市地区，难以覆盖农村客户。

Wave Money简介

Wave Money是缅甸首家非银行机构提供的移动金融服务平台，自2016年10月获得缅甸中央银行的许可以来，迅速发展。其主要服务包括：

通过Wave商店或Wave账户进行资金转账
手机间的支付
商户支付（通过二维码）

截至2018年10月底，Wave Money拥有500万活跃用户，并在2018年9月实现现金流盈亏平衡。

Wave Money运作方式

资金转账：用户将现金和接收方手机号交给Wave商店代理，接收方通过短信通知前往任意Wave商店，输入交易ID和PIN码确认后，代理将现金交付给接收方。约80%的交易为资金转账。
手机间支付：双方需使用Wave Money应用，通过交换手机号完成转账。
商户支付：用户可通过扫描商户展示的二维码进行支付，但该服务的采用率相对较低。

代理商与Wave Money的盈利模式

每笔100元的转账交易，收取1.5元手续费
手续费的50%归Wave Money，50%分给代理商
发送方和接收方代理各获得50%的代理分成

竞争格局

Wave Money面临来自多个方面的竞争压力：

银行进入移动支付市场：缅甸主要银行如KBZ银行和合作银行已推出数字支付平台（如KBZ Pay和CB Pay）
移动运营商计划推出金融服务：缅甸两大移动运营商将进入移动金融服务领域，进一步加剧竞争
大型平台的潜在进入：如Grab等平台可能进入数字支付市场，其意图尚不明确

发展前景与竞争优势

Wave Money不仅限于金融业务，还拓展至影院票务、外卖、商户支付、捐赠及二维码服务等。此外，Wave Money还引入了养老金支付功能，并计划进入微贷市场，但以中介角色为主。

Wave Money的竞争优势包括：

庞大的代理网络：覆盖范围超过缅甸整个银行系统的ATM数量10倍
消费者信任度高：用户愿意将现金交给Wave Money
网络效应：用户数量增加会吸引更多代理商，形成正向循环

财务表现

截至2018年9月底，Wave Money的代理网络达到34,019个
收入同比增长约20%

投资建议

輝立證券集團的股票选择系统基于总回报率进行评级，具体如下：

总回报率	建议	评级	备注
> +20%	买入	1	当前价格有超过20%的上涨空间
+5% to +20%	积累	2	当前价格有5%至20%的上涨空间
-5% to +5%	中性	3	价格在±5%范围内波动
-5% to -20%	减仓	4	当前价格有5%至20%的下跌空间
< -20%	卖出	5	当前价格有超过20%的下跌空间

然而，报告强调投资建议并非完全基于上述量化指标，还综合考虑了风险回报、市场情绪、股价涨幅速度、价格催化剂及股票的投机性等因素。

联系信息

研究团队

Benny WANG：Dealing Director，电话：(852)2277 6720，邮箱：bennywang@phillip.com.hk
ZHANG Jing：研究分析师，电话：(86) 2151699400-103，邮箱：zhangjing@phillip.com.cn
Terry LI：研究分析师，电话：(852) 2277 6527，邮箱：terryli@phillip.com.hk
Eurus ZHOU：研究分析师，电话：(852) 22776515，邮箱：euruszhou@phillip.com.hk
Tracy KU：研究分析师，电话：(852) 2277 6516，邮箱：tracyku@phillip.com.hk

销售团队

Aric AU：企业及机构销售经理，电话：(852) 2277 6783，邮箱：corporatesales@phillip.com.hk
Yoshikazu SHIKITA：国际销售经理，电话：(852) 22776624，邮箱：yshikita@phillip.com.hk

免责声明

本报告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）发布，该公司在香港证券事务监管局注册，从事受监管活动，包括证券建议。报告内容基于海外分支机构分析师的研究，信息来源认为准确，但分析、预测、意见等仅表达观点，不构成投资建议。投资者应根据自身情况寻求专业财务建议。未经授权，不得将本报告内容进行分发、再传输或披露。任何投资均存在风险，详情请参阅风险披露声明。

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