20170806-安信证券-爱建集团-600643.SH-广州基金要约待定_业绩向好参股银_13页_870kb

爱建集团（600643.SH）分析总结

核心内容

爱建集团（600643.SH）于2017年8月6日发布相关公告，决定终止筹划重大资产重组事项，转为对外投资。公司股票于2017年8月2日复牌，复牌后股价波动明显。广州基金曾提出要约收购，但最终调整为以每股18元的价格收购1.05亿股，占公司总股本的7.3%，将成为第二大股东。公司以金融业为主业，旗下拥有六大金融子公司，包括爱建信托、爱建租赁、爱建资产等，同时参股爱建证券，正推进对曲靖市商业银行的参股计划，以完善金控布局。

主要观点

• 股权纠纷解决：广州基金与均瑶集团、特种基金会达成和解，签署《战略合作框架协议》，股权纠纷暂告段落。
• 要约收购不确定性：要约收购仍处于不确定性中，可能影响公司股价，目前价格对投资者具有一定吸引力。
• 业绩增长与估值：公司业绩持续向好，金融板块贡献显著，估值高于行业平均水平，市场对其业绩释放持乐观态度。
• 金控布局：公司正通过参股曲靖商业银行，进一步完善金融控股平台，提升整体业绩表现。

关键信息

要约收购详情

• 原方案：广州基金拟以18元/股收购4.31亿股，持股比例达30%，成为最大股东。
• 修改方案：广州基金拟以18元/股收购1.05亿股，持股比例为7.3%，与特种基金会并列成为第二大股东。
• 要约期限：30个自然日。
• 股价波动：公司复牌后股价波动剧烈，三日分别涨停、下跌7%、上涨2%。
• 差价测算：若要约收购成功，投资者以15.72元买入，可享受2.28元差价，承受最大回调为0.24元（15.48元），跌幅1.55%。

金融板块表现

• 爱建信托：2017年上半年实现营业收入6.1亿元，净利润3.85亿元（YoY +19.9%），信托资产规模持续增长。
• 爱建证券：2016年股基交易额达4559亿元，市场占有率提升至0.17%，未来有望带来更大利润。
• 爱建租赁：2016年收入2.66亿元（YoY +9%），净利润1亿元（YoY +22%），利润贡献度逐步提高。
• 参股银行：公司拟参股曲靖市商业银行，目标为第一大股东，有助于完善金控布局，促进业务协同。

公司财务预测

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价18.20元。
• 当前股价：15.72元（2017年8月4日）。
• 估值分析：公司估值处于行业高位，市场对其业绩释放预期较强。

要约对各方的影响

对爱建集团的影响

• 行为限制：在要约收购期间，公司不得进行重大资产处置、对外投资、调整主要业务等。
• 董事限制：董事不得辞职。

对广州基金的影响

• 行为限制：不得撤销要约，不得卖出或以其他方式买入股票。
• 信息披露：需每日公告预受要约股份数量。

要约流程

风险提示

• 市场风险：市场环境变化可能影响公司股价。
• 政策风险：政策调整可能对金融行业产生影响。
• 运营风险：公司业务拓展和管理能力可能影响业绩表现。

股东结构与市场前景

• 股东结构：特种基金会持股12.3%，均瑶集团持股7.08%，广州基金及其一致行动人持股5%。
• 市场前景：信托行业前景稳定，公司有望进一步释放业绩，受益于“一带一路”战略，特别是在云南省的发展潜力。

总结

爱建集团在终止重组后，转向对外投资，尤其是通过参股曲靖市商业银行进一步完善金控布局。公司金融板块表现强劲，业绩持续增长，市场对其未来发展前景持乐观态度。尽管要约收购存在不确定性，但当前股价对投资者具有吸引力，若成功，有望带来收益。公司估值处于行业高位，反映出市场对其业绩释放的预期。投资者应关注公司金融板块的发展及要约收购的最终结果，同时注意市场、政策及运营风险。