20170821-西南证券-电视剧行业2017半年度专题报告：爆款继续，资本降温_33页_3mb

2017年上半年影视传媒行业总结

核心内容

2017年上半年，中国影视传媒行业整体表现呈现“头部集中、市场分化”的特点，同时受政策监管影响，行业整体面临一定的挑战。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结。

主要观点

1. 行业层面：收视率向头部剧集中，市场马太效应明显

• 电视剧制作与发行数量下滑：2017年上半年电视剧备案数量和发行数量均下降，但单部剧集集数增加。
• 全网剧表现突出：全网剧收视率和网播量向头部剧集集中，如《人民的名义》平均收视率高达3.66%，成为现象级大剧。
• 视频网站播放量上升：视频网站总播放量同比上升，用户更倾向于根据内容选择平台，平台客户忠诚度较低。
• 纯网剧播放量创新高：网络剧市场总播放量翻倍，《热血长安》网播量达104.5亿，成为上半年播放量最高的网络剧。

2. 资本层面：二级市场并购遇冷，一级市场电影与娱乐受青睐

• 二级市场并购数量和金额下降：2017年上半年，二级市场影视娱乐并购数量和金额均有所下滑。
• 一级市场投资平稳，电影与娱乐受青睐：传媒板块一级市场投资保持平稳，电影与娱乐子行业成为投资热点。
• 新三板公司动态：耀客传媒拟退市，新丽传媒再次递交招股说明书。

3. 公司层面：下半年业绩有望爆发

• 上半年业绩增长乏力：多数影视公司H1业绩增长不明显，主要依靠非经常性损益。
• 下半年收入集中确认：电视剧收入预计在下半年集中确认，板块基本面有望改善。
• 融资进入后半程：多家公司通过非公开发行和公司债券融资，为后续剧集制作提供资金保障。
• 会计政策调整：多家公司减少坏账计提比例，降低营业总成本，但需关注客户还款能力。

关键信息

电视剧市场

• 头部剧集表现突出：《人民的名义》、《三生三世十里桃花》、《楚乔传》等剧集收视率和网播量表现优异。
• 题材分布：都市情感剧仍是主流，当代反腐题材异军突起，古装剧和谍战剧也有一定热度。
• 省级卫视收视情况：湖南卫视优势依旧，但平均收视率低于去年；浙江卫视、东方卫视、江苏卫视等也有亮眼表现。
• 广告收入下滑：省级卫视广告刊例收入和广告时长继续负增长。

网络剧市场

• 播放量创新高：2017上半年网络剧市场总播放量翻倍，网络剧播放量差异显著。
• 头部网络剧表现突出：《热血长安》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》等剧集网播量和收视率表现优异。
• IP改编效果不一：日剧IP改编作品表现不及预期，而古装玄幻类热门小说改编作品表现可圈可点。

资本动态

• 二级市场并购减少：2017上半年并购数量和金额均下降，市场风险偏好偏低。
• 一级市场投资增长：电影与娱乐子行业投资数量和金额同比增长，成为投资热点。
• 融资进展：多家公司完成或公布融资计划，用于剧集制作和资金补充。

公司动态

• 华策影视：爆款频出，IP战略成效显著，《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》等剧集表现突出。
• 慈文传媒：大剧制作能力突出，《楚乔传》网播量超430亿，成为2017上半年播放量最高的电视剧。
• 新丽传媒：再次递交招股说明书，公司出品的《我的前半生》网播量超130亿，表现优异。

行业动态启示录

1. IP影视化表现参差不齐：IP只是内容的起点，优秀制作团队才是决定内容质量的关键。
2. 主旋律内容逆袭：《人民的名义》凭借紧凑剧情、话题性强和主旋律内容，成为现象级大剧。
3. 周播剧数量增加：2017年各平台周播剧数量同比增加，古装剧仍是主要类型。
4. 政策监管趋严：上半年网络端影视节目管控趋严，对网络剧监管逐渐向电视剧靠拢，市场短期阵痛，长期受益。

投资策略

• 行业评级：维持“跟随大市”的行业评级。
• 推荐公司：建议关注业绩有保障的一线影视公司，如慈文传媒、华策影视。
• 市场情绪好转：近期电视剧、电影票房表现超预期，市场情绪有所改善。

风险提示

• 电视剧收视率不及预期：可能影响公司业绩。
• 政策收紧：对行业造成一定压力。

数据概览

总结

2017年上半年，影视传媒行业呈现头部剧集集中、市场分化加剧的趋势。尽管受到政策监管的影响，行业整体表现仍有一定亮点，如《人民的名义》和《三生三世十里桃花》等现象级剧集的出现。资本层面，二级市场并购遇冷，一级市场对电影与娱乐子行业更为青睐。公司层面，多数影视公司上半年业绩增长不明显，但下半年电视剧收入集中确认，板块有望迎来基本面改善。投资建议关注一梯队公司，如慈文传媒和华策影视，同时需警惕收视率不及预期和政策收紧等风险。