新三板主题报告：七丰精工，专精高端紧固件，有望受益产业升级和航空航天级高铁等新领域-20220308-安信证券-33页_1mb

报告摘要

七丰精工总结

核心内容

七丰精工是一家专注于高端紧固件研发、制造和检测的高新技术企业，被评为2021年度浙江省“专精特新”中小企业和“隐形冠军”企业。公司产品涵盖高精密螺栓组件、高强度螺栓、耐低温螺栓、自锁螺母等，产品规格从M3至M48，应用领域包括建筑、轨道交通、仓储、汽车和航空航天等，品种达两千余种。

主要观点

技术优势：公司参与多项紧固件国家标准制定，拥有26项专利，研发投入持续增长，注重高强度、耐疲劳、抗腐蚀和耐低温等技术的研发。
客户资源：已进入中车戚墅堰、福斯罗、航天科技、成飞集团等国内外知名企业的合格供应商体系，与主要外销客户合作时间均超过10年。
市场定位：公司主营建筑、轨道交通领域，其中螺栓类产品销售收入占比接近80%，毛利率为25.54%。2021年公司营收达2.1亿元，净利润为3,622万元。
产能扩张：拟募资1.1亿元用于扩建航空航天和高速铁路领域生产线，包括年产87万件航天航空精密部件、750万件航天航空紧固件和350万件高速铁路螺纹道钉技改项目。
行业前景：高端紧固件市场增长迅速，2021年市场规模预计达691亿元，国产替代趋势明显，市场空间广阔。

关键信息

产品结构

螺栓类产品：2021H1销售收入占比约80%，毛利率25.54%。
金属部件类产品：2021H1销售收入占比约8.49%，毛利率稳定在75%左右。
建筑类和轨道交通类产品销售占比分别为43.85%和31.04%，毛利率分别为28.56%和25.50%。
航空航天和仓储类产品毛利率较高，分别为69.79%和77.31%。

商业模式

以直销为主，2020年前以外销为主，2020年后内外销占比基本持平。
前五大客户销售额占比分别为57.34%和61.96%，未出现对单一客户依赖。

业绩表现

2021年营收为2.1亿元，净利润为3,622万元。
2021年Q1-Q3营收同比增长45.31%，归母净利润同比增长10.90%。
近年毛利率和净利率持续上升，但2021Q1-Q3因钢材价格上涨有所下滑。

募资项目

拟募资1.1亿元，用于扩建航空航天和高速铁路领域生产线。
项目包括：
- 年产87万件航天航空及交轨精密部件技改项目
- 年产750万件航天航空紧固件技改项目
- 年产350万件高速铁路螺纹道钉技改项目
- 营销网络建设项目

行业分析

市场规模：2021年高端紧固件市场规模预计达691亿元，同比增长8%。
国产替代：由于技术垄断和转换成本高，高端市场依赖进口，国内企业需提升技术水平以实现替代。
下游需求：汽车行业是最大用户，占比23.2%；建筑和维修行业占20%；电子行业占16.6%；工程机械占13%。
政策支持：国家实施《中国制造2025》和工业4.0战略，推动高端制造装备发展，为紧固件行业带来增长机会。

风险提示

出口业务风险
原材料价格波动风险
供应商替代风险

可比公司

晋亿实业：行业龙头，2020年营收达25.22亿元，归母净利润50,237.83万元。
七丰精工：规模较小，但成长性好，毛利率和净利率高于可比公司。
可比公司市盈率：平均为18倍，七丰精工发行底价对应市盈率8.9倍，估值较低。

财务表现

营收与增速：2021年营收2.1亿元，2021H1营收1.53亿元，同比增长45.31%。
盈利能力：2021H1毛利率27.16%，净利率15.52%。
费用率：销售费用率下降，管理费用率和研发费用率保持稳定。

技术研发

公司拥有多项核心技术，如单剪切强度检测技术、卧式热镦成型技术、头下圆角冷滚压技术等。
在研项目7项，涵盖高强度、耐低温、抗疲劳等方向，提升产品性能。

客户与市场

主要客户：包括HANWA、HUBBELL、Vossloh AG、中国中车、成飞集团等。
出口市场：主要为美国、日本、欧洲，2021H1外销占比54.78%。
进口情况：2019年进口单价远高于出口单价，显示进口依赖问题。

行业趋势

高端化：行业向高端制造转型，紧固件作为工业基础件，对主机性能影响大。
国产替代：国内企业需提升技术水平以满足高端市场的需求。
自动化：行业逐步向自动化、智能化生产转型，提高效率和产品质量。

总结

七丰精工凭借“技术+客户+资质”构建了较强的护城河，专注于高端紧固件的研发与生产，产品应用广泛，包括建筑、轨道交通、航空航天等。公司近年来业绩增长显著，毛利率和净利率高于可比公司，且具备良好的市场前景。随着“十四五”规划的推进，高端紧固件需求将增加，公司有望持续受益。尽管面临出口和原材料价格波动等风险，但其技术优势和客户资源使其具备较强的竞争力。

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