20230415-国金证券-固收动态报告_下一阶段货币政策如何支持稳增长__6页_1mb

央行货币政策委员会2023年第一季度例会内容总结

信贷节奏调整

• 信贷基调：表述由“有效增长”调整为“合理增长、节奏平稳”，2023年一季度信贷增量显著前置（新增10.6万亿元，同比增2.3万亿元）。
• 利率与成本：融资成本表述由“降低”转为“稳中有降”，预计银行贷款利率维持低位；存款利率补降诉求增强，或通过自律机制引导实体融资成本下行。

存款利率动态

• 机制强化：首次提及“存款利率市场化调整机制作用有效发挥”，存款定期化加剧银行负债成本压力。
• 补降及息差：中小银行跟进存款利率下调，2023年一季度净息差或仍在底部，短期LPR下调概率低。

宏观经济与货币政策

• 经济判断：表述更新为“国内经济呈现恢复向好态势，但基础尚不牢固”，删除“三重压力”等表述，增加“组合拳”政策组合（扩大内需、防范化解风险）。
• 货币政策：基调由“灵活适度”转为“精准有力”，减少“逆周期调节”表述，预计总量工具使用频次减少，侧重结构性工具。

政策工具与重点领域

• 增量政策：强调政策性金融工具发力，支持基建、绿色科技等领域；保交楼专项贷款及租赁贷款支持地产市场修复。
• 经济观察：二季度为经济修复窗口期，预计中长期政策重心转向新旧基建与科技绿色。

其他信号

• 未提通胀，预计终端价格风险可控；
• 银行加久期配置增加，市场结构变化引投资机会关注。