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国海证券：港股择时谜团系列一——2023年与2022年相似性分析

核心观点

2023年1-4月，恒生指数与恒生科技指数表现与2022年同期类似，处于下跌区间。历史趋势不一定延续，但需基本面判断今年5-12月走势，重点关注二季度反弹情况。

主要研判

2023年与2022年相似性体现

• 受全球紧张局势、美联储加息、国内经济恢复缓慢等因素影响，2023年前4个月恒指与科指整体表现与2022年相近。

未来走势关键条件

• 如果2023年二季度港股盈利因低基数带动实现高增长，叠加政策利好加持，以及市场对美联储货币政策转向预期加强，则港股存在反弹可能。
• 若二季度真能反弹，则三季度需警惕海外局势恶化及衰退预期强化带来的调整压力。

风险提示

• 重要博弈节点：三季度若市场出现底部区域，能否抄底操作将决定全年胜负，在此前提需摆脱局部顶部。
• 地缘风险与经济衰退：如3季度地缘局势或美经济衰退风险显著上升，则三季度底部介入可能形成关键技术操作点。
• 历史经验受限：“Sell in May”等传统谚语不可靠，需更依赖基本面判断。

投资建议

• 2023H1整体谨慎，建议耐心等待二季度转折信号。
• 三季度决策依据：
  • 若二季度未见反弹，更具灵活性；
  • 若反弹出现后受局势恶化拖累，则被动等待4季度行情是策略选择。

注：详尽分析请查阅完整研报并遵守免责条款，投资决策须自行承担风险。