20210411-东兴证券-量化市场观察_看好消费与医药_价值因子表现可期_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是东兴证券金融工程团队发布的量化市场观察，主要分析了当前市场环境下行业配置建议与量化选股因子表现，并对相关策略的绩效进行了评估。

主要观点

• 行业配置建议：根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括钢铁、轻工制造、商贸零售、纺织服装、医药和食品饮料，建议重点布局相关行业的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：截至2021年4月9日，行业轮动策略的年化收益率为15.54%，夏普比率为0.68，超额年化收益率为8.43%，信息比率为0.92，优于基准组合。
• 有效择时指标：行业择时指标的胜率整体有所下降，但在部分行业如电力及公用事业、石油石化、银行、计算机、电子和汽车上，择时因子的有效性相对较高。
• 量化选股因子表现：在全部A股中，市值、价值和波动率因子表现较好；在沪深300成分股中，市值、波动率和价值因子表现突出；在中证500成分股中，价值、市值和成长因子表现较好。
• 因子多空组合收益：上周市值因子表现亮眼，多空净值提升；价值因子开始反弹；一致预期和技术因子今年以来表现持续较好。

关键信息

2.1 本周行业配置建议

• 推荐行业：钢铁、轻工制造、商贸零售、纺织服装、医药和食品饮料。
• ETF基金推荐：
  • 国泰中证钢铁 ETF（515210.OF）
  • 富国中证消费 50ETF（515650.OF）
  • 华夏上证主要消费 ETF（510630.OF）
  • 汇添富中证主要消费 ETF（159928.OF）
  • 嘉实中证医药健康 100 策略 ETF（515960.OF）
  • 广发中证全指医药卫生 ETF（159938.OF）
  • 华宝中证医疗 ETF（512170.OF）
  • 华安中证细分医药 ETF（512120.OF）
  • 银华中证创新药产业 ETF（159992.OF）

2.2 行业轮动策略表现

• 年化收益率：15.54%（行业轮动策略） vs 6.22%（等权配置）
• 夏普比率：0.68（行业轮动策略） vs 0.36（等权配置）
• 超额年化收益率：8.43%
• 信息比率：0.92
• 分年度表现：2021年行业轮动策略收益率为0.63%，优于等权组合的0.24%。

2.3 有效择时指标跟踪

• 择时胜率下降：整体胜率有所下降，但在部分行业上有效性提升。
• 有效性较高的行业：电力及公用事业、石油石化、银行、计算机、电子和汽车。
• 有效性较低的行业：交通运输、有色金属、传媒、商贸零售和煤炭。

3.1 因子IC表现

• 上周表现较好的因子：
  • 全部A股：市值、价值、波动率
  • 沪深300：市值、波动率、价值
  • 中证500：价值、市值、成长
• 今年以来表现较好的因子：
  • 全部A股：一致预期、市值、成长、反转、技术、价值
  • 沪深300：一致预期、反转、技术
  • 中证500：一致预期、技术、价值

3.2 因子多空组合表现

• 上周表现：
  • 市值因子：多空净值提升
  • 价值因子：开始反弹
  • 反转、质量、成长和波动率因子：收益小幅下降
• 今年以来表现：
  • 一致预期和技术因子持续较好
  • 价值因子在连续几周走低后反弹
  • 沪深300成分股中因子表现整体优于中证500成分股

风险提示

• 模型风险：报告结果基于历史数据，存在因政策或市场环境变化导致模型失效的风险。
• 投资风险：市场有风险，投资者需审慎决策，自行承担投资风险。

分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年左右金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券。

行业评级体系

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡三级。
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对强于或弱于市场基准指数收益率在-5%至+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上