20240403-弘业期货-油脂_短期强势_中期或回落_21页_1mb

油脂市场近期分析总结

行情回顾

1. 1月油脂价格偏强运行，2月上旬回落，年后至3月中旬再次走强，3月末价格回落。
2. 巴西大豆产量下调，美国大豆压榨需求强劲，导致CBOT大豆在3月初反弹。
3. 马棕榈油低库存及斋月备货需求推动下，3月初棕榈油价格强势上涨。
4. 自2月上旬起，国内豆棕价差持续收窄，且近两个月出现倒挂现象，3月25日豆棕价差甚至出现罕见倒挂。

国际供需

5. 俄乌冲突导致欧洲地区葵花籽油供应短缺，引发全球植物油价格反弹。
6. 尽管全球菜籽、油菜籽产量上调，但北美天气不确定性对大豆作物仍构成风险。
7. 马来西亚3月棕榈油产量、出口数据均有增长，但国内库存有所下降。
8. 印尼库存持续回落，印度植物油进口与库存均处于偏低水平。
9. 美国大豆种植面积扩大，库存增加，对价格形成一定压力；加拿大油菜籽产量保持稳定，巴西大豆收割进度较快。
10. 从短期来看，厄尔尼诺等气候因素对棕榈油产量有一定影响。

国内供需

11. 国内大豆进口同比下滑，进口利润高位运行。
12. 豆油库存下滑，开机率降低，进口利润尚可。
13. 棕榈油进口大幅下滑，主要原因是产地减产及出口政策调整。国内棕榈油商业库存降至偏低水平。
14. 全国重点地区三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）商业总库存均有下降。

行情展望

15. 棕榈油：短期需求旺盛，支撑价格，但进入增产季后价格或转弱。
16. 豆油：终端需求趋于疲软，供给相对稳定，预计短期维持偏强格局。
17. 豆棕价差：豆棕05价差有望修复，但需关注棕榈油库存拐点。