20180508-华创证券-航天信息-600271.SH-税控龙头坐享核心数据资源_金融新业务有望驱动新一轮成长_33页_3mb

航天信息（600271.SH）深度研究报告总结

核心内容概述

航天信息股份有限公司是隶属于中国航天科工集团的IT行业高新技术国有上市公司，主营业务涵盖税控领域、金融科技及服务、物联网技术及应用三大板块。公司依托于全国性营销体系和深厚的数据积淀，持续优化业务结构，推动新业务发展，成为税控领域龙头，同时在金融和物联网产业板块展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 税控业务稳定发展：公司作为国家“金税工程”的主要承担者，一般纳税人市场占有率超过80%，累计税控产品用户数量已超过1000万户。尽管受到增值税防伪税控系统产品及服务降价政策影响，但通过会员制服务和电子发票平台的推广，公司有效缓解了降价带来的压力。
• 金融业务快速增长：诺诺金服、征信大数据服务、自助银行及零售等金融新业务模式发展迅速，2017年实现约1亿元的销售毛利，成为新的业绩增长点。诺诺金服已帮助金融机构向小微企业发放贷款80亿元，显示出良好的市场拓展能力和业务前景。
• 物联网产业布局广泛：公司承担国家“金卡工程”和“金盾工程”，并逐步构建了覆盖食品药品监管、粮食管理、电子政务、身份识别、跨境电商、公共安全、智能交通等领域的物联网产品体系。在重大项目中取得显著成果，如智慧食药监系统和电子政务内网项目。
• 研发投入与人才结构优化：公司持续加大研发投入，2017年研发投入达5.7亿元，技术人员占比达62%，学历结构优化，显示公司对技术创新和人才建设的重视。
• 市场拓展与运营效率提升：公司在全国建立了完善的销售与服务体系，覆盖36个省级平台和440余家基层服务单位，同时通过资产重组和优化资源配置，提升了运营效益。

关键信息

财务数据

• 2017年：营业收入297.5亿元，同比增长16.2%；归母净利润15.57亿元，同比增长1.37%；综合毛利率15.99%，期间费用率下降。
• 2018-2020年预测：净利润分别为16.87亿元、20.11亿元、25.29亿元，对应PE分别为28倍、24倍、19倍，维持“强推”评级。

业务发展

• 税控业务：推广会员制和电子发票服务，注册用户超50万户，电子发票开票张数超13亿份。
• 金融业务：诺诺金服与多家银行合作，助贷规模达80亿元；爱信诺征信完成三大信用领域布局，提供全面企业征信服务。
• 物联网业务：智慧食药监系统在14个省市推广，覆盖用户超8万户；数字粮库系统全国市场占有率超60%。

风险提示

• 政策变动风险：国家政策调整可能对公司业务产生影响。
• 技术和商业模式变化风险：技术更新和商业模式转型可能带来不确定性。
• 金融新业务拓展不及预期：金融新业务发展速度可能不如预期。

图表与数据支持

• 公司发展历程、主要业务板块、资质情况、营收及净利润变化、业务结构变化、研发投入、员工学历结构等图表数据提供了全面的业务与财务分析。
• 电子发票市场预测、51发票平台、大象慧云、爱信宝、诺诺金服、爱信诺征信等业务平台和产品介绍，显示公司在电子发票和金融服务方面的领先地位。
• 物联网产业布局和重点行业应用案例，如智慧食药监、数字粮库、电子政务内网、出入境管理系统等，凸显公司在相关领域的深入布局。

投资建议

• 维持“强推”投资评级，预计公司未来三年将实现稳定增长，金融与物联网业务有望成为主要驱动力。

总结

航天信息凭借在税控领域的深厚积累和全面布局，成功拓展了金融科技、电子发票和物联网产业，形成了三大业务板块齐头并进的发展格局。随着政策支持和市场拓展的持续推进，公司有望在未来实现更高的业绩增长和业务多元化发展。