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航天信息 (600271) 投资报告总结

核心内容

本报告分析了航天信息（600271）在2018年12月6日的市场表现及公司基本面，并维持“买入”投资评级。报告指出，随着国家税务总局北京海淀税务局终止定期定额征收方式，个体工商户将全面转向查账征收，这对航天信息的税控业务带来新的增长机会。

主要观点

• 政策驱动增长：国家政策推动从定期定额征收向查账征收转变，使航天信息作为税控软件和服务提供商受益。
• 市场潜力巨大：目前全国个体工商户约6000万，其中满足3万月营业收入的商户占比预计较高，若80%购买金税盘，航信有望获得显著收入增长。
• 财务表现稳健：公司2018年前三季度净利润为16.66亿元，同比增长7%。预计2019年和2020年净利润将分别增长30.7%和43.8%，展现出强劲的增长潜力。
• 盈利能力提升：毛利率和ROE（净资产收益率）持续提升，预计2020年ROE将达到20.1%，显示公司盈利能力增强。
• 估值安全边际高：当前市盈率26倍，预计2019年降至20倍，2020年进一步降至14倍，估值具备安全增长空间。

关键信息

市场数据（2018年12月6日）

• 收盘价：22.92元
• 一年内最高/最低：31.94元 / 17.99元
• 市净率：4.1
• 息率（分红/股价）：1.83%
• 流通A股市值：42329百万元
• 上证指数/深证成指：2605.18 / 7735.05

财务数据及盈利预测（2018-2020）

金税盘与服务费收入预测

• 保守估计金税盘收入：67.2亿元
• 服务费收入：94.08亿元

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的财务表现和政策带来的增长机会，维持“买入”评级。
• 长期增长动力：公司受益于“营改增”政策，同时受益于千万企业上云、助贷征信金融及自主可控投入，长期增长动力强劲。
• 估值空间：当前估值具有安全边际，预计未来三年净利润将稳步增长，具备较大的投资价值。

证券分析师信息

• 分析师：刘洋（A0230513050006）
• 联系方式：liuyang2@swsresearch.com
• 研究支持：何一铖（A0230118060006）
• 联系方式：heyc@swsresearch.com

信息披露

• 公司隶属：申万宏源证券有限公司
• 投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义“买入”为相对强于市场20%以上。
• 法律声明：本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

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