互联网传媒（短视频）行业2021年度中期策略报告：短视频的新升级时代-20210723-光大证券-55页_2mb

短视频的新升级时代总结

核心内容

短视频行业在2021年中期进入新升级阶段，尽管受到反垄断政策影响，相关公司估值处于历史低位，但行业竞争格局并未改变，视频号、私域流量等赛道仍具成长性。用户增长放缓，但用户时长优势扩大，视频号的强势入局推动行业从“双雄争霸”向“三足鼎立”演变。同时，短视频内容、广告、直播电商及本地生活服务等商业化路径不断拓展，平台开始探索“看&搜”闭环、内容向“精专”升级、公域向私域转变等新趋势。

主要观点

• 短视频用户增长放缓，时长优势扩大：短视频行业用户活跃度持续提升，视频号依托微信生态，DAU突破4亿，成为新的竞争者。
• 视频号成为内容新战场：视频号在内容传播、用户互动方面表现出较强的社交属性，有利于创作者和商家进行私域流量运营。
• 短视频向“长”内容升级：平台开始布局长视频内容，如抖音的《为歌而赞》、B站的《说唱新世代》等，内容形式更加多元化。
• “娱乐”向“精专”升级：短视频内容逐渐向知识性、实用性等“精专”方向发展，满足用户日益增长的多样化需求。
• “只能看”向“看&搜”闭环升级：短视频平台加强视频搜索功能，提高用户互动率和广告转化率。
• “公域流量”向“私域流量”升级：私域流量成为平台挖掘用户价值的重要手段，尤其在电商领域表现突出。
• 广告与直播电商为商业化主力：短视频平台通过广告和直播电商实现收入增长，内容电商和本地生活服务成为新增长点。
• 短视频进军本地生活服务：抖音和快手均在本地生活领域加大投入，尝试构建“种草”到“消费”的闭环。

关键信息

市场表现

• 截至2021年6月30日，已上市短视频相关公司共13家，总市值约为7.17万亿港币。
• 2021年H1，短视频行业相关公司PE-TTM处于历史低位，但平台竞争力未变，视频号、私域流量等赛道仍具成长性。

用户增长与时长

• 短视频用户增长放缓，但用户时长优势扩大，短视频行业用户时长占比达29.6%。
• 视频号凭借微信生态优势，DAU迅速增长，成为新的竞争者。
• 银发人群成为短视频未来的重要增长点，其活跃度和消费潜力逐渐显现。

内容与商业化升级

• 内容升级：短视频平台在内容上向“精专”发展，包括知识性、实用性内容，以满足用户多样化需求。
• 广告升级：短视频广告市场持续增长，预计2022年达到867亿元人民币。
• 电商升级：直播电商成为重要商业化路径，品牌自播成为趋势，616自播节中快手GMV环比增长显著。
• 搜索升级：短视频平台加强视频搜索功能，提升用户互动和广告转化效果。

投资建议

• 腾讯控股：视频号盘活微信生态，提升广告、支付和电商变现能力，推荐逻辑强，维持“买入”评级。
• 快手科技：依托公域与私域流量，实现高转化和强粘性，推荐逻辑清晰，维持“买入”评级。
• 微盟集团：TSO三位一体打造全链路营销闭环，提升商家转化效率，维持“买入”评级。
• 有赞科技：专注SaaS产品，优化客户结构，与短视频平台深度绑定，具备增长潜力。

风险提示

• 竞争加剧风险：短视频行业竞争日益激烈，用户增长空间有限。
• 互联网监管风险：平台可能受到更多监管影响，需注意合规风险。
• 版权风险：影视剪辑类短视频面临版权诉讼的法律风险。
• 数据隐私风险：用户数据使用若不合理，可能引发法律和舆论风险。

结构清晰的关键信息总结

市场表现

• 已上市短视频相关公司共13家，总市值7.17万亿港币。
• 2021年H1，短视频相关公司PE-TTM处于历史低位，但平台竞争力未变。

用户增长与时长

• 用户增长放缓，但用户时长优势扩大，短视频行业用户时长占比达29.6%。
• 视频号DAU突破4亿，成为新竞争者。
• 银发人群是短视频未来的重要增长点。

内容与商业化升级

• 内容升级：短视频平台向知识性、实用性内容发展，提升用户粘性。
• 广告升级：短视频广告市场持续增长，预计2022年达到867亿元人民币。
• 电商升级：直播电商成为重要商业化路径，品牌自播趋势明显。
• 搜索升级：短视频平台加强视频搜索功能，提升用户互动和广告转化效果。

投资建议

• 腾讯控股：视频号盘活微信生态，提升广告、支付和电商变现能力，维持“买入”评级。
• 快手科技：依托公域与私域流量，实现高转化和强粘性，维持“买入”评级。
• 微盟集团：TSO三位一体打造全链路营销闭环，提升商家转化效率，维持“买入”评级。
• 有赞科技：专注SaaS产品，优化客户结构，具备增长潜力。

风险提示

• 竞争加剧、互联网监管、版权风险、数据隐私风险。