深度报告-20201211-天风证券-传媒行业_果麦文化全梳理_汇集优质版权与作家_重塑经典与打造畅销并行_31页_2mb

果麦文化公司总结

核心内容

果麦文化是一家成立于2012年的文化企业，致力于传播“价值和美”的文化产品，主营业务涵盖图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营。公司以图书为主导，构建了多元化的文化产品体系，并通过与知名作家和出版公司建立长期合作关系，持续积累优质版权资源。公司IPO申请已过会，计划募集资金3.5亿元用于版权库建设，进一步巩固其在文艺、社科、少儿类图书领域的优势地位。

主要观点

• 果麦文化自成立以来，持续关注互联网与新媒体技术在文化传播中的应用，形成了良好的融合发展模式。
• 公司在公版图书领域占据领先地位，2017-2019年在图书策划公司中码洋占有率连续三年第一。
• 果麦文化在版权图书市场也具备较强的竞争力，文艺类图书码洋占有率排名第五，社科类图书排名第六，少儿类图书排名第四。
• 公司与多位知名作家如韩寒、易中天、冯唐、蔡崇达、张皓宸、李继宏、杨红樱等保持长期合作，版权采购和销售表现良好。
• 公司主要采用委托代销模式进行图书销售，与当当网、京东、新华书店等建立稳定合作关系。
• 公司在2017-2019年营业收入和净利润均保持增长，但2020年受新冠疫情影响，业绩有所下滑。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2012年6月6日
• 控股股东：路金波（网名李寻欢，第一代网络作家）
• 主要业务：图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营
• 2017-2019年营业收入分别为2.43亿元、3.05亿元、3.84亿元
• 2020年1-6月营业收入为1.46亿元
• 2017-2019年归母净利润分别为2,931.82万元、5,286.68万元、5,931.14万元
• 2020年1-6月归母净利润为1,633.31万元

图书销售情况

• 图书策划与发行业务收入占比持续在94%以上，是公司的主要收入来源。
• 2017-2019年图书销量和单价保持增长，推动销售收入提升。
• 2020年1-6月图书销售收入同比下降12.24%，其中线上渠道下降5.42%，线下渠道下降25.99%。
• 知名图书包括《小王子》《浮生六记》《人性的弱点》等，销量超百万册。

销售模式

• 主要采用委托代销模式，2017-2019年委托代销收入占比分别为95.7%、92.77%和93.77%
• 与当当网、京东、新华书店等合作，构建了线上、线下及新媒体立体化的营销网络

募资与发展战略

• 公司IPO申请已过会，募集资金3.5亿元用于版权库建设，预计采购图书版权550种，涵盖图书、视频、音频、影视改编等多种权利。
• 未来计划通过版权库建设，深化文化创意产业布局，提升品牌影响力。

风险提示

• 政策监管风险
• 版权到期不能续约风险
• 存货积压风险
• 经营受新冠疫情影响的风险
• 发行失败风险

财务表现

• 2020年1-9月营业收入为2.27亿元，同比下降10.96%
• 综合毛利率为46.54%，同比下降1.51%
• 归母净利润为2,381.91万元，同比下降17.86%
• 扣非后归母净利润为2,124.68万元，同比下降9.97%

合作作家与版权

• 与易中天、韩寒、蔡崇达、张皓宸、李继宏、杨红樱等作家合作，版权采购和销售稳定增长。
• 公司已与作家建立长期合作关系，版权续约情况良好。

客户与供应商

• 主要客户包括当当网、京东、新华书店等，2020年1-6月前五大客户销售金额占比达62.79%
• 主要供应商包括浙江文艺出版社、天津人民出版社、山东画报出版社等，2020年1-6月前五大图书供应商采购金额占比达77.48%

市场地位

• 2019年度全国图书零售市场码洋占有率排名第九
• 文艺类图书码洋占有率排名第五
• 社科类图书码洋占有率排名第六
• 少儿类图书码洋占有率排名第十六

财务分析

• 2017-2019年，公司营业收入和净利润保持增长，尤其2018年增长显著
• 2020年受疫情影响，业绩有所下滑
• 2017-2019年，公司线上、线下图书销售收入均保持增长趋势

总结

果麦文化是一家以图书策划与发行为核心业务的文化公司，通过优质版权资源和知名作家合作，形成了较强的市场竞争力。公司在公版图书和文艺类图书市场占据领先地位，同时也在社科和少儿类图书领域具备一定的市场份额。公司采用委托代销模式为主，与多家大型电商平台和书店建立稳定合作关系。尽管2020年受疫情影响，业绩有所下滑，但公司仍具备良好的发展潜力，未来将通过版权库建设进一步巩固其市场地位。