20220628-浙商期货-工企利润同比降幅收窄_中小企业效益指标企稳_6页_654kb

工企利润同比降幅收窄，中小企业效益指标企稳总结

核心内容概述

本报告由浙商期货研究中心宏观团队与股指团队撰写，发布于2022年6月28日。报告分析了当前国内外宏观经济及金融市场走势，重点关注工业企业利润、中小企业效益、债券市场、股市表现以及黄金市场动态。整体来看，稳增长政策推进与北向资金流入对市场情绪有所提振，但国内外经济环境仍存在不确定性。

主要观点

1. 股市表现

• 周一A股市场早盘高开高走，三大指数盘中一度涨超1%，午后有所回落，但整体震荡回升。
• 两市成交额再破万亿，北向资金大幅流入，市场情绪明显改善。
• 个股涨多跌少，赚钱效应较好。
• 操作建议：股指短期偏强运行，建议期暂观望。

2. 债市动态

• 6月27日，国债期货全线收跌，10年期主力合约下跌0.35%，创3月10日以来新低。
• 资金面方面，Shibor短端品种全线上行，隔夜、7天、14天及1个月期利率均有不同程度的上升。
• 操作建议：利率短期回升，期债多单建议减持。

3. 黄金市场

• COMEX期金隔夜收于1824.0，较开盘略有下跌。
• 美联储6月加息75bp符合市场预期，维持缩表计划，鲍威尔讲话略显鹰派。
• 12月加息预期在3.25%-3.5%，近期黄金持仓量有所减少，SPDR黄金持仓量降至1061.04吨。
• 操作建议：黄金市场暂观望。

国内外经济形势分析

国外方面：

• 美国股市：三大股指全线收跌，科技股表现较弱，万得美国TAMAMA科技指数下跌1.14%。
• 美债收益率：多数上涨，2年期、3年期、5年期收益率分别上涨5.8、5.9、6.9个基点，10年期收益率上涨6.8个基点。
• 标普全球评级：预计2023年美国将陷入低增长衰退，美联储将继续加息并缩减资产负债表规模，联邦基金利率预计年底达3%-3.25%，2023年底之前攀升至3.5%-3.75%，直到2024年第三季度首次降息。
• 美国经济数据：5月耐用品订单环比上升0.7%，表明企业投资仍保持强劲，尽管面临利率上升和经济担忧。

国内方面：

• 工业企业利润：今年前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额34410亿元，同比增长1%，1-4月为增长3.5%。5月份工业企业利润同比下降6.5%，但降幅较上月收窄2个百分点。
• 中小企业效益：5月份中小企业营业收入同比增长6.8%，利润总额同比下降3%，但降幅较4月收窄3个百分点。中小企业经营状况企稳向好。
• 政策支持：央行行长易纲指出，中国利率形成机制由市场供求决定，央行通过货币政策工具引导市场利率。当前实际利率水平较低，有利于资源有效配置。
• 房地产支持政策：浙江省住建厅出台政策，对三孩家庭购房及租房给予住房公积金贷款额度上浮、优先发放、提取限额提高等支持。
• 房地产市场：贝壳研究院报告显示，5、6月50城二手房成交量连续环比增长，二季度成交量比一季度增长约15%，预计下半年市场将逐月修复，成交量同比降幅收窄。

关键信息

• 工业企业效益：利润同比降幅收窄，但整体仍处于下降区间，企业成本压力大。
• 中小企业表现：主要效益指标企稳，经营环境有所改善。
• 政策动向：央行强调结构性货币政策工具对中小企业和绿色转型的支持，已发放资金超2100亿元。
• 利率环境：当前十年期国债收益率为2.8386%，短期有所回升；国内实际利率水平较低，有利于经济复苏。
• 房地产政策：三孩家庭购房和租房享受政策倾斜，有助于刺激房地产市场需求。
• 市场情绪：A股市场情绪改善，北向资金流入支撑市场，但需关注外部环境和政策效果。

今日市场提示

• 01:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话
• 14:00 德国7月Gfk消费者信心指数
• 20:30 美国5月批发库存月率初值
• 22:00 美国6月谘商会消费者信心指数

图表说明

• 图1：国债收益率历史走势（来源：Wind，浙商期货研究中心）
• 图2：国债收益率曲线和每日变动（来源：Wind，浙商期货研究中心）

免责声明

本报告为浙商期货所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或引用。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告内容进行有悖原意的删节和修改。报告基于公开资料及研究团队分析，仅供参考，不构成投资建议。