20230717-东吴证券-宏观周报_厄尔尼诺现象下的工业_烤_验_19页_868kb

厄尔尼诺现象下的工业“烤”验

厄尔尼诺现象对全球气温影响显著，在2023年下半年持续的可能性高达90%，我国6月平均气温创下1961年以来历史同期第二高。分析表明，高温对工业生产存在明显抑制作用，“高温组”的工业增加值同比增速显著低于“低温组”。

高温对工业生产影响

1. “低温组”（山西、内蒙古等省）工业生产表现较好，增速高于“高温组”42个百分点
2. 川渝地区因高温假和限电政策工业生产承压
3. 超半数工业行业在较热年份生产受阻，但汽车制造业、电热生产等行业有较强生产韧性

工业行业表现分化

多数工业行业8月生产进度存在季节性减缓，上游行业尤为明显。部分行业在高温年份反而“迎难而上”，包括部分汽车制造业和水生产等行业。

全球高温的积极影响

全球高温推动空调等家电产品出口需求，带动相关生产。6月出口数据显示，家用电器成为亮点。

周度数据摘要

• 汽车零售：7月前9日销量同比下降7%，环比有所放缓
• 出行：地铁客运量创近5年新高，地面交通流量维持在较高水平
• 货运：整车公路货运流量显著抬升
• 地产：新房销售低迷超季节性，二手房销售有所回升
• 生产：高炉开工率趋稳，煤炭吞吐量小幅下滑，基建类生产加速
• 通胀：猪肉和农产品价格持续下降，布伦特原油回升至80美元/桶上方

风险提示

1. 政策定力超预期
2. 欧美经济韧性超预期，资金流向海外
3. 出口超预期萎缩
4. 信贷投放量超预期

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