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厄尔尼诺现象会带来什么？总结

核心内容

厄尔尼诺现象是一种由赤道中东太平洋海温持续偏高引发的大气环流异常气候现象，通常伴随气候异常。其对不同区域的影响在不同季节有所差异，形成当年的秋冬季主要表现为“南涝北旱”和全国气温偏高，形成次年的春夏季则可能导致长江流域以南或淮河流域降水偏多，并伴随全国气温升高。

主要观点

1. 气候影响：

   • 厄尔尼诺现象通常导致南方降雨偏多，全国气温升高。
   • 2024年厄尔尼诺现象推动全国气温创下历史新高，同时东北和江淮区域降水偏多。
   • 预计2025年夏季，长江以南的华东南部、华中南部、华南和华北地区降水偏多，而长江中游、江汉、西南地区东北部降水偏少。
   • 全国大部气温偏高，可能对电力需求产生影响。

2. 电力需求与用电量：

   • 气温升高通常会推动居民用电量增长，2024年居民用电量同比增长10.4%。
   • 居民用电对整体用电增速的贡献率约为1.55%。
   • 降水量偏多可能改善水电资源，提升水电利用小时数，如2024年东北和江淮区域水电利用小时数同比增长216小时。

3. 电价影响：

   • 高温天气对电价的解释力度较弱，2024年广东省现货电价仍跟随煤价下行。
   • 预计本轮厄尔尼诺现象可能叠加煤价上行和夏季用电高峰，推动现货电价提升。

关键信息

• 预测背景：国家气候中心预测，2025年夏季厄尔尼诺现象可能导致华南、华北降水偏多，全国气温偏高。
• 用电趋势：高温天气或推动居民用电量维持较高增速。
• 水电资源：长江下游、珠江流域等区域可能来水偏丰，而云南、广西等省市及长江中游可能来水偏枯。
• 电价变化：煤价上行与夏季用电高峰或共同推动电价上涨。
• 风险提示：
  • 厄尔尼诺现象仅提升相关气候发生的概率，不必然导致其发生。
  • 全社会用电和居民用电增长不及预期。
  • 地缘性事件可能扰动燃料成本。
  • 市场交易电价大幅下行。

投资策略

根据上述分析，建议配置以下三条投资主线：

1. 底层资产高质量的龙头电力企业：

   • 水电、核电、煤电一体化企业。
   • 香港本地公用事业企业。

2. 估值安全且股息有吸引力的H股电力企业：

   • H股火电与H股绿电企业。

3. 受益于数字化和新型电力系统融合的新场景与新模式：

   • 虚拟电厂、微电网等新兴领域。

报告来源

本总结内容节选自中信证券研究部于2026年6月1日发布的《公用环保行业专题研究—厄尔尼诺现象会带来什么？》报告。完整分析及相关风险提示请详见报告原文。

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