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橡胶市场分析总结

核心内容

本报告对橡胶期货市场进行了综合分析，指出当前胶价在短期可能下跌后，将出现小幅震荡走势。未来价格走势的关键在于基本面驱动因素的变化。报告同时给出了具体的操作建议，并列举了影响市场的利多与利空因素。

主要观点

• 短期趋势：胶价预计在短期内下跌，随后可能出现震荡。
• 操作建议：建议投资者在橡胶05合约价格高位时进行短线试空操作，关注15000元/吨附近的支撑位。
• 市场不确定性：需持续关注中美贸易关系、海外疫情发展、下游需求变化以及国外主产区天气状况等风险因素。

关键信息

利多因素

1. 供应端：

   • 全球天然橡胶产量呈缩减趋势，临近年内最低产期。
   • 泰国临近旱季落叶停割期，原料价格持续上涨。
   • 泰国加工厂对20号胶和20号混合胶的生产意愿较低。
   • 1月份泰国出口同比大幅下降，中国进口深色胶供应存在缩减预期。

2. 需求端：

   • 中国云南和海南产区即将进入开割期，胶乳产量将快速增加。
   • 尽管海南全乳胶增产难度较大，但云南全乳胶增产仍难以改变仓单同比低位的现状。
   • 山东地区多数全钢胎厂家开工恢复至常规水平，部分工厂开工率仍维持在五成左右。
   • 原材料价格上涨，对工厂出货形成利好，工厂内外销出货顺畅。
   • 部分工厂存在型号短缺，市场呈现供不应求的局面。
   • 一级代理商拿货积极性尚可，整体库存处于高位水平。
   • 市场交投一般，但为刺激下游拿货，部分代理商采取促销政策进行销售。
   • 终端需求启动未见明显起色，但多数二代及零售客户采用缺货补齐、消化库存的方式。

利空因素

1. 库存增加：

   • 截至2月21日，中国天然橡胶社会库存较1月31日增加1.01%，同比增加1.99%。
   • 深色胶库存较1月31日增加1.45%，同比上涨18.31%。
   • 浅色胶库存较1月31日上涨0.23%，同比下跌18.23%。

2. 需求端：

   • 胶乳下游医疗手套需求维持高位，但对短期价格影响有限。
   • 发泡制品中长期对胶乳需求将明显增加，但节前发泡厂原料采购较少，仍可满足2-4周的需求，短期采购并不急迫。
   • 浓乳下游制品发泡行业截至2月28日，工人返工仅三分之一，尚未全面复工；配料等工人已陆续返工，短期内需求拉动仍需时间。

风险因素

• 政策与地缘政治：中美关系及国际贸易政策变化可能对橡胶市场产生重大影响。
• 疫情蔓延：海外疫情发展可能影响橡胶需求及供应链。
• 下游需求变化：终端需求启动缓慢可能压制价格上行空间。
• 天气因素：国外主产区天气变化可能影响橡胶产量及供应。

总结

综上所述，橡胶市场短期面临价格下跌压力，但后续走势将取决于供需基本面的变化。尽管供应端存在一定利好，如泰国原料价格上涨、中国产区即将开割，但库存增加和终端需求疲软仍是主要利空因素。投资者应关注市场动态及风险因素，合理制定操作策略。