20170305-广发证券-分级基金周报_30万门槛_落实临近_分级市场成交额连续下滑_11页_724kb

分级基金周报（2017-3-5）总结

核心内容概述

本周，A股市场整体表现疲软，大盘缩量下跌1.08%，十年期国债期货主力合约价格大跌0.80%。股票被动型分级基金场内规模为1129.56亿元，环比下降1.35%；日均成交额为25.04亿元，环比下降14.13%，已接近近两年最低水平。分级基金市场整体呈现下跌趋势，多数B份额价格下跌，溢价率略有上升，而A份额隐含收益率有所分化。

主要观点

• 市场表现：大盘下跌背景下，新能源车、工业4.0、环保板块表现相对较好，涨幅居前，相关分级B值得关注。
• 分级A隐含收益率：主流+3% A份额隐含收益率为4.56%，环比上升0.02%；主流+4% A份额隐含收益率为5.26%，环比下降0.06%。
• 分级B溢价与下折风险：当前+3%分级B平均溢价率为1.86%，而+4%分级B平均溢价率为-5.76%。需注意低净值的溢价分级B可能面临下折风险。
• 套利机会：存在整体折溢价超过0.8%的分级基金，且子基金周成交额超过3000万元，可作为套利对象。但需关注B份额是否出现涨跌停及下折距离是否超过20%。
• 政策背景：分级基金新政（30万元资产门槛）将于2017年5月1日实施，当前距离政策落地不足两月。

关键信息

分级基金市场概况

• 场内规模：截至周五收盘，股票被动型分级场内规模为1129.56亿元，环比下降1.35%。
• 成交情况：本周日均成交额为25.04亿元，环比下降14.13%，接近近两年最低水平。
• 子份额变化：场内子份额总计711.67亿份，环比减少2.59亿份，流动性风险需引起重视。

分级基金子份额表现

• A份额：主流+3% A份额隐含收益率为4.56%，+4% A份额为5.26%。
• B份额：多数B份额下跌，+3%分级B平均溢价率1.86%，+4%分级B平均溢价率-5.76%。
• 下折距离：互联网B、传媒B下折距离分别为6.88%、9.63%，需警惕下折风险。

行业主题产品分布

• 行业分类：金融、工业、医疗保健等为主要行业主题，其中行业主题产品数量最多（31只），总规模为147.30亿元。
• 产品规模：股票型分级基金规模最大（1137.25亿元），行业主题产品规模为907.90亿元。

分级基金成交额统计

• 总成交额：本周分级基金场内交易额总计128.68亿元，环比下降14.15%。
• 板块表现：成交主要集中在券商B、创业板B、国防B等，其中券商B成交额最高（24.29亿元）。

套利机会分析

• 套利条件：选择整体折溢价超过0.8%、子基金周成交额超3000万元、B份额无涨跌停、下折距离超20%的基金。
• 示例：中融国证钢铁（168203.OF）整体折溢价率为-0.85%，具备一定套利空间。

风险提示

• 政策风险：30万元资产门槛政策即将实施，市场可能面临流动性压力。
• 市场风险：分级B存在下折风险，尤其是低净值的溢价分级B。
• 流动性风险：部分分级基金子份额数量变化较大，需关注流动性变化对投资的影响。

投资建议

• 关注板块：新能源车、工业4.0、环保等板块涨幅较好，相关分级B可作为投资标的。
• 谨慎操作：分级B投资需注意下折风险，避免低净值溢价产品。
• 套利策略：结合折溢价率与流动性，选择符合条件的分级基金进行套利操作。

联系方式

• 分析师：马普凡

  • 邮箱：mapufan@gf.com.cn
  • 电话：021-60750623

• 联系人：李豪

  • 邮箱：Ihao@gf.com.cn

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