20260201-中银证券-有色调整点评_产业趋势不改_短期调整带来中长期布局时点_3页_245kb

有色调整点评总结

核心内容

有色板块在短期市场波动中展现出调整迹象，但中长期产业趋势与金融属性的共振逻辑依然成立。此次调整主要受到国际贵金属价格下跌的影响，尤其是美元流动性预期收紧所引发的市场情绪变化。

主要观点

• 短期调整：今日有色板块出现显著回调，贵金属板块多股跌停，主要受国际黄金、白银价格下跌影响。美元走强压制了以美元计价的贵金属价格，同时铜、原油等大宗商品同步下跌，反映出全球流动性预期的收紧。

• 长期趋势不改：尽管短期波动加剧，但2026年有色行业仍有望受益于金融属性与产业趋势的双重驱动。全球央行对弱美元的配置需求持续支撑，而供给端面临资源品位下降、新项目稀缺、资源国政策不确定性等问题，导致供给弹性脆弱。

• 需求端支撑：AI数据中心、电网升级、新能源等新兴领域将带来持续性需求增长，推动产业供需格局长期趋紧，为有色金属行业提供稳定增长动力。

• 政策与市场因素交织：美联储年内降息预期依然存在，但若凯文·沃什的鹰派政策主张被强化，可能阶段性扭转“弱美元”预期，增加有色板块价格波动。

• 投资建议：短期波动可能带来更好的中长期布局机会，投资者应关注政策变化与市场情绪的动态影响，把握行业长期发展趋势。

关键信息

• 调整原因：国际贵金属价格下跌、美元走强、大宗商品同步下跌。
• 政策影响：特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其鹰派立场可能影响美元流动性预期。
• 行业前景：2026年有色行业仍将受益于金融属性与产业趋势的共振。
• 供给与需求：供给端面临资源约束，需求端由新兴领域带动，供需格局长期趋紧。
• 风险提示：
  1. 地缘政治风险超预期；
  2. 海外经济超预期衰退；
  3. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价超越基准指数20%以上；
  • 增持：预计股价超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预计股价相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 减持：预计股价相对基准指数跌幅在10%以上；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数；
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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