20240912-天风证券-医药行业2024年中报业绩分析_原辅包板块_9页_532kb

原辅包行业分析报告总结

核心财务指标

2024年上半年，原辅包板块整体业绩恢复增长，营业收入同比+493%，归母净利润同比+2757%，扣非归母净利润同比+2461%。毛利率回升至33.31%，但仍处于低位震荡阶段。

上市公司表现

部分重点公司制剂收入占比持续提升，华海药业、健友股份、司太立等企业存货周转天数显著下降，显示企业库存压力缓解，需求或持续回暖。

政策与行业趋势

• 原料药制剂一体化：政策推动下的集采和出口保供要求，使具备原料药一体化能力的企业在成本控制中占据优势，盈利能力有望增强。
• 出口增长：2024年上半年原料药出口金额同比小幅回暖，出口量激增带动“以量换价”，呈现显著特征。

风险提示

• 业绩波动：个别企业因内外部因素影响，2024年上半年业绩不及预期。
• 原材料价格波动：地缘政治、行业产能过剩导致原料药价格竞争激烈，影响企业利润。
• 汇率与国际政策风险：海外收入受汇率波动及国际市场政策变化影响，对公司业务产生潜在风险。

投资评级

维持行业评级“强于大市”，推荐关注原料药出口型企业、具备制剂一体化能力及拥有海外市场平台的企业。