> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原辅包行业及个股2025年及2026一季度回顾与展望总结 ## 核心内容 本报告总结了2025年及2026年一季度原辅包行业及个股的表现，分析了行业面临的挑战与机遇，并对未来的趋势进行了展望。核心内容包括： - 原料药价格整体下行，部分品种价格触底回升； - 全球政治经济局势变化对行业产生显著影响，尤其是汇率波动； - 企业需通过技改、降本增效和拓展新业务来应对传统原料药毛利率下滑的问题； - 创新药及新分子类型技术平台成为行业转型的重要方向； - 投资者需注意相关风险，如价格波动、汇率变动、集采影响等。 ## 主要观点 1. **原料药价格持续承压** - 2026年一季度，传统原料药市场整体价格仍面临较大的同比压力，但部分产品如抗生素类出现环比价格回升。 - 维生素类、激素类价格波动较小，沙坦类价格下降边际企稳。 - 兽药类价格出现V型反转，多西环素及氟苯尼考价格快速上涨。 2. **全球政治经济形势带来不确定性** - 上游化工原料成本上升，叠加地缘政治风险，导致成本向下游传导。 - 印度对关键中间体实施进口最低限价，影响青霉素类原料药价格。 - 人民币升值对原料药企业2026年一季度业绩产生明显影响，汇率波动成为重要风险。 3. **新业务成为转型关键** - 传统原料药业务毛利率持续下滑，企业需通过技改、降本增效及拓展新业务实现转型。 - 新业务主要包括创新药和新分子类型技术平台，如联邦制药的UBT251、UBT48128，华海药业的HB0025，奥锐特的小核酸技术平台，美诺华的口服多肽递送系统。 - 新业务带来新的估值逻辑，企业通过制剂一体化实现纵向整合，同时品种与板块出清可能带来业绩弹性。 ## 关键信息 - **行业趋势**：原料药价格持续下行，部分产品价格触底回升。 - **汇率影响**：人民币升值对行业利润造成压力，尤其是出口导向型企业。 - **新业务方向**：创新药、小核酸技术平台、口服多肽递送系统等成为行业发展的新动力。 - **风险提示**： - 原料药价格波动； - 全球经济政治形势变化； - 集采制剂价格下降； - 新业务拓展不及预期； - 汇率变动风险。 - **投资建议**：本报告提及的相关标的仅为信息罗列，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 附：天风研究团队信息 - **分析师**：杨松（天风研究总经理助理，消费组长、医药生物首席分析师） - **执业编号**：S1110521020001 ## 附：天风机构销售通讯录 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅20%以上； - “增持”：预期股价涨幅10%~20%； - “持有”：预期股价涨幅-10%~10%； - “卖出”：预期股价涨幅-10%以下。 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上； - “中性”：预期行业指数涨幅-5%~5%； - “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应基于独立分析与判断，全面评估公司基本面、行业前景及市场环境。 - 本平台内容仅供天风证券专业投资者使用，不适用于非专业投资者。 - 本平台不保证内容的准确性、完整性和及时性，也不对因使用本资料而产生的任何损失承担责任。