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太阳纸业公司快报（2024年05月07日）

关键业绩数据

太阳纸业发布2024年一季度报告，业绩延续亮眼：

• 营业收入: 10185亿元，同比增长387%。
• 归母净利润: 956亿元，同比增长6904%。
• 扣非后归母净利润: 952亿元，同比增长7222%。
• Q1毛利率: 17.99%，同比提升4.48个百分点；净利率: 9.41%，同比增长3.61个百分点。

产品分析

1. 文化纸：均价保持稳定，下游需求回暖，龙头企业持续提价。双胶纸Q1累计涨幅约300元/吨。预计Q2整体持平，后小幅回落。
2. 箱板纸：价格同比下降且环比下降较大，但随着废纸价格反弹，行业景气度有望回升。
3. 溶解浆：价格同比上涨20.3%，产能稳步释放，预计Q2将继续上行。

公司战略与竞争优势

• 公司深耕“林浆纸一体化”全产业链，战略布局三大基地，完善原料保障体系，增强抗周期能力。
• 即将投产南宁二期项目，维持较快资本开支节奏，强化未来产能扩张。
• 发布未来三年（2024-2026）分红规划，有望持续提升股息收益率。

投资建议与估值

• 公司为造纸行业龙头，成长稳健，技术与成本优势突出。
• 预测2024-2026年净利润增速分别达184.6%、148.1%和169.2%，具备降本提效、维持龙头地位的核心竞争力。
• 给予2024年157x PE，目标价2054元，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；原材料价格波动；在建项目进度不达预期。