20250619-浦银国际证券-宏观观点_美联储6月继续暂停降息_关税对通胀的影响仍是降息关键_5页_708kb

宏观观点：美联储维持暂停降息，关税影响待观察

一、美联储6月会议要点

1. 暂停降息决定

   • 维持2025年降息预期为50基点，点阵图显示预计不降息者增至7人；
   • 联邦基金利率2026-2027年预测分别为3.6%（+0.2）和3.4%（+0.3），长期利率维持3.0%不变。

2. SEP预测调整

   • 下调经济预期：
     • GDP增速从1.7%降至1.4%，2026年下调至1.6%；
     • 失业率2025-2027年预测分别为4.5%、4.5%、4.4%（此前1.7%-1.8%、4.4%-4.3%）。
   • 上调通胀预期：
     • 核心PCE通胀2025年预测3.1%（此前3.0%），2026-2027年分别为2.4%、2.1%；
     • 鲍威尔：关税或推高未来数月通胀，最快7-8月CPI数据将显影响。

二、核心观点

1. 关税挑战

   • 6月中美会谈未达成协议，特朗普承诺维持55%关税；
   • 中国短期内放开稀土出口，暂缓解市场担忧。

2. 降息时点

   • 浦银国际维持“9月重启降息，全年2次25基点”预测；
   • 核心依据：5月CPI未受关税冲击、就业数据稳健、非农支撑美联储观察空间。

3. 潜在风险

   • 下行风险：关税全面实施或引发再通胀、降息过慢致衰退、美冲突深化抬升油价；
   • 上行风险：贸易谈判若成功降低关税税率。

三、主要数据对比（基于FOMC最新SEP）