20171116-浙商证券-康盛股份-002418.SZ-康盛股份点评报告_资产重组方案微整_舒驰2020年承诺业绩2.4亿_4页_512kb

康盛股份（002418）总结报告

核心内容概述

康盛股份（002418）于2017年11月16日发布资产重组方案调整公告，主要内容包括对发行价格、发行数量以及交易价格的微调，并计划通过收购烟台舒驰和中植一客进一步完善其在新能源汽车产业链的布局。公司原有传统家电业务（空调、冰箱）面临市场饱和，成长空间有限，因此积极转型，寻求新能源汽车领域的增长机会。

主要观点

• 资产重组调整：公司因2016年度权益分派方案实施，对发行股份购买资产的发行价格和数量进行了调整，发行价格由8.59元/股调整为8.56元/股，发行数量由1.73亿股调整为1.79亿股。交易价格由14.82亿元调整为15.32亿元，同时募集配套资金上限由12.55亿元下调至10.09亿元。
• 业绩承诺：烟台舒驰作为交易标的之一，承诺2017-2020年净利润分别不低于1亿元、1.6亿元、2亿元和2.4亿元。交易价格对应四年平均业绩承诺估值仅5.94倍，估值相对较低。
• 业务转型：公司原有传统家电业务（空调、冰箱）已进入成熟饱和阶段，成长和利润空间有限，因此积极布局新能源汽车产业链，通过并购、投资参股、设立产业基金等多种方式拓展业务。
• 新能源布局成果：2016年公司新能源汽车零部件销售板块实现营业收入5.45亿元，同比增长45.14%，在主营业务收入中占比19.80%。2017年1-9月，烟台舒驰和中植一客合计实现营业收入10.92亿元，归母净利润合计7554.95万元，预计2017年烟台舒驰将完成全年1亿元业绩承诺。
• 盈利预测：公司2017-2019年预计实现EPS分别为0.21元、0.28元和0.38元，对应当前股价估值分别为48.15倍、36.34倍和26.76倍，持“买入”评级。

关键信息

收购对象及交易结构

• 收购标的：烟台舒驰95.42%的股权、中植一客100%的股权。
• 交易价格：15.32亿元（经评估调整）。
• 配套融资：不超过10.09亿元，用于新能源客车技改及研发中心建设。

业绩承诺

• 烟台舒驰：2017-2020年净利润分别不低于1亿元、1.6亿元、2亿元和2.4亿元。
• 中植一客：未做出业绩承诺，采用资产基础法评估。

营收与利润预测

估值指标

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业评级：看好（行业指数涨幅超过10%）。

公司简介

康盛股份是一家专业生产冰箱、空调、汽车、机械用高压管材及延伸产品的企业，产品品种最全、规格最多、生产能力最大、产品延伸最深的制冷管路制造基地。公司冰箱冷凝管国内市场占有率达到60%以上，产品供应海尔、LG、伊莱克斯等知名家电企业，并出口韩国、伊朗、印尼、马来西亚等国际市场。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况独立评估，不建议仅依赖投资评级做出决策。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果自负。

联系方式

• 报告撰写人：刘正
• 执业证书编号：S1230517070001
• 电话：021-80106020
• 邮箱：liuzheng@stocke.com.cn
• 浙商证券研究所地址：上海市浦东南路1111号新世纪办公中心16层
• 邮政编码：200120
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
• 官网：http://research.stocke.com.cn