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康盛股份(002418) 2018年6月10日点评报告总结

核心内容概述

康盛股份近期宣布了一项重大资产重组计划，拟以富嘉租赁75%股权与中植新能源持有的烟台舒驰51%股权及中植一客100%股权进行置换，并以现金方式收购烟台舒驰44.42%股权，合计收购烟台舒驰95.42%股权。该交易旨在实现“脱虚入实”，优化公司资产结构，聚焦新能源汽车业务，提升盈利能力和核心竞争力。

主要观点与关键信息

资产置换与收购

• 置出资产：富嘉租赁75%股权，作价14.8亿元。
• 置入资产：
  • 烟台舒驰51%股权，作价10.4亿元。
  • 中植一客100%股权，作价6亿元。
• 现金收购：公司拟以4.62亿元现金收购烟台舒驰44.42%股权。
• 交易差额补足：公司需以现金补足2040万元差额。
• 股权结构：烟台舒驰其余4.58%股权由烟台交运集团持有，不在交易范围内。

业绩承诺与保障机制

• 业绩承诺：中植新能源及于忠国等8名自然人承诺烟台舒驰2018-2020年净利润不低于1.6亿、2亿、2.4亿。
• 双保险机制：业绩承诺期间届满后，中植新能源对标的公司应收新能源汽车国家补贴作出差额垫付承诺，增强业绩兑现的确定性。
• 历史业绩：烟台舒驰2016-2017年净利润分别为2.18亿和2.32亿，显示其具备较强盈利能力。

公司战略调整

• 脱虚向实：公司剥离高负债率的融资租赁业务，转向新能源汽车产业链整合。
• 产业链布局：通过资产置换和收购，完善新能源汽车上下游产业链，增强核心竞争力。
• 盈利预测：若交易顺利，公司未来三年净利润将显著增长，EPS分别为0.25、0.32、0.42元/股，同比增长34.19%、31.28%、31.75%。

财务与估值分析

• 盈利预测：
  • 2018年预计净利润279.21万元，同比增长34.19%。
  • 2019年预计净利润366.56万元，同比增长31.28%。
  • 2020年预计净利润482.95万元，同比增长31.75%。
• 估值：
  • 2018年对应P/E为36.14倍，2019年为27.53倍，2020年为20.90倍。
• 资产负债率：从74.75%降至69.65%，资产结构更稳健。
• 现金流：2018年预计经营活动现金流净额1273.31万元，改善显著。

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：中性

股票投资评级说明

• 增持：预计证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。

公司简介

康盛股份是一家专业生产冰箱、空调、汽车、机械用高压管材及延伸产品的企业，产品种类丰富，市场占有率高，主要客户包括海尔、LG、伊莱克斯等知名企业，出口市场覆盖韩国、伊朗、印尼、马来西亚等。

财务摘要与预测

风险提示

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