20260301-申万宏源-【申万固收|机构行为】各券种换手率多下行,广义基金债市杠杆率抬升——机构行为观察周报20260227_12页_3mb

报告摘要

本周申万固收团队对债券市场机构行为进行了详细观察，重点分析了债券基金久期变化、各券种换手率变动以及市场杠杆率趋势，同时对理财产品规模和破净率进行了回顾。

全部债券基金久期中枢：本周周度环比下降0.04年至3.08年。
中长期纯债基金久期：
- 中长期利率型：久期中位数5DMA为2.71年，周度环比上升0.20年，处于近三年以来44.40%分位数；久期标准差5DMA为2.64，周度环比增加0.11，处于近三年以来88.20%分位数。
- 中长期信用型：久期中位数5DMA为2.25年，周度环比上升0.22年，处于近三年以来70.50%分位数；久期标准差5DMA为1.12，周度环比减少0.04，处于近三年以来60.30%分位数。
- 全部中长期纯债基金：久期中位数5DMA为2.39年，处于近三年以来68.00%分位数；久期标准差5DMA为1.83，处于近三年以来83.10%分位数。
短期纯债基金久期：
- 短期利率型：久期中位数5DMA为0.96年，周度环比上升0.10年，处于近三年以来62.40%分位数；久期标准差5DMA为0.57，处于近三年以来59.70%分位数。
- 短期信用型：久期中位数5DMA为0.95年，周度环比上升0.01年，处于近三年以来78.30%分位数；久期标准差5DMA为0.44，周度环比减少0.05，处于近三年以来78.90%分位数。
- 全部短期纯债基金：久期中位数5DMA为0.95年，处于近三年以来80.00%分位数；久期标准差5DMA为0.45，处于近三年以来79.30%分位数。

本周（2月27日较2月24日）各券种换手率多数下行。
国债：10年以上国债换手率10DMA周度环比下降0.07pcts至1.58%，处于近三年以来31.20%分位数。
国开债：换手率10DMA下降至0.18%，处于近三年以来6.20%分位数。
地方债：
- 西藏、广西、宁波地方债换手率较高，其中：
  - 7-10年地方债估值利差分别为15.61bps、14.4bps、18.55bps。
  - 20-30年地方债估值利差分别为7.75bps、4.34bps、6.53bps。
信用债：
- 中期票据换手率10DMA下降至0.66%，处于近三年以来2.60%分位数。
- 企业债换手率10DMA为0.12%，处于近三年以来21.70%分位数。
短久期资产：
- 同业存单换手率10DMA为1.06%，处于近三年以来25.60%分位数。
- 短期融资券换手率10DMA为0.63%，处于近三年以来21.60%分位数。