> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债基久期小幅抬升，债市杠杆率回落——机构行为观察周报20260320 ## 核心内容 本周债基久期变化呈现分化趋势，中长期纯债基金久期中枢小幅下降，短期纯债基金久期中枢则有所上升。同时，债市杠杆率整体回落，理财产品规模有所增加但破净率也有所上升。 ## 主要观点 ### 1. 债基久期变化 - **全部债券基金久期中枢**：本周四相比上周五，全部债券基金久期中枢周度环比基本持平，为 **3.11年**。 - **中长期纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为 **2.68年**，周度环比下降 **0.01年**，处于近三年以来 **77.60%** 分位数。 - **久期标准差**：5DMA为 **1.67年**，周度环比减少 **0.09年**，处于近三年以来 **77.40%** 分位数。 - **中长期利率型纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为 **2.97年**，周度环比上升 **0.06年**，处于近三年以来 **55.50%** 分位数。 - **久期标准差**：5DMA为 **2.23年**，周度环比减少 **0.08年**，处于近三年以来 **81.90%** 分位数。 - **中长期信用型纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为 **2.53年**，周度环比下降 **0.03年**，处于近三年以来 **81.60%** 分位数。 - **久期标准差**：5DMA为 **1.25年**，周度环比减少 **0.12年**，处于近三年以来 **69.10%** 分位数。 - **短期纯债基金**： - **久期中位数**：5DMA为 **1.27年**，周度环比上升 **0.08年**，处于近三年以来 **100.00%** 分位数。 - **久期标准差**：5DMA为 **0.43年**，周度环比增加 **0.02年**，处于近三年以来 **67.40%** 分位数。 - **短期利率型纯债基金**： - 久期中位数为 **1.17年**，处于近三年以来 **87.80%** 分位数。 - 久期标准差为 **0.56年**，处于近三年以来 **53.80%** 分位数。 - **短期信用型纯债基金**： - 久期中位数为 **1.27年**，处于近三年以来 **100.00%** 分位数。 - 久期标准差为 **0.41年**，处于近三年以来 **68.30%** 分位数。 ### 2. 债券换手率变化 - **7-10年国开债换手率**：10DMA周度环比下降 **0.42pcts** 至 **11.69%**，处于近三年以来 **55.00%** 分位数。 - **5-7年中票换手率**：10DMA周度环比上升 **0.04pcts** 至 **1.10%**，处于近三年以来 **23.30%** 分位数。 - **地方债换手率**： - **福建、西藏、湖南**地方债换手率较高，其中7-10年（含）估值利差分别为 **11.32bps、11.3bps、11.76bps**。 - 20-30年（含）估值利差分别为 **6.97bps、7.15bps、6.38bps**。 - **其他债券换手率**：多数期限利率债换手率有所下降，部分信用债换手率上升。 ### 3. 债市杠杆率变化 - **银行间债市杠杆率**：周度环比下行 **0.09个百分点** 至 **107.44%**。 - **保险公司杠杆率**：周度环比下行 **0.04个百分点** 至 **130.15%**。 - **银行杠杆率**：周度环比下行 **0.04个百分点** 至 **102.88%**。 - **证券公司杠杆率**：周度环比下行 **10.00个百分点** 至 **208.38%**。 - **广义基金杠杆率**：周度环比下行 **0.02个百分点** 至 **113.43%**。 ### 4. 理财产品规模与破净率 - **上周全市场存续理财规模**：周度环比增加 **451.41亿元**，增加规模符合季节性水平。 - **破净率**：周度环比上升 **0.08pcts** 至 **0.82%**。 - **理财产品指数**： - **纯固收、固收+**：净值回撤已修复。 - **混合类理财产品**：净值回撤幅度为 **-0.13%**。 - **纯固收、固收+**：最近四周净值回撤均已修复。 - **固收+理财产品指数**：过去一周净值回撤幅度为 **-0.13%**。 ## 关键信息 - 债基久期整体呈现分化趋势，中长期纯债基金久期下降，短期纯债基金久期上升。 - 7-10年国开债换手率下降，5-7年中票换手率上升。 - 地方债换手率和估值利差显示福建、西藏、湖南地方债具有较高的市场活跃度。 - 债市杠杆率普遍回落，其中证券公司杠杆率下降显著。 - 理财产品规模有所增加，但破净率上升，显示市场风险有所加大。 ## 风险提示 - 模型测算和统计结果可能存在误差，需谨慎对待。