20171115-光大证券-_美丽中国_系列报告之钢铁篇_环保治理下的钢铁供给_局部受限_整体错配_废钢崛起_24页_1mb

环保治理下的钢铁供给：局部受限，整体错配，废钢崛起——“美丽中国”系列报告之钢铁篇

核心内容

本报告分析了环保政策对中国钢铁行业供给和投资的影响，指出环保治理是推动钢铁行业产业升级的重要手段。随着中国工业化接近尾声，钢铁需求持续下滑，环保政策的实施对行业供给产生阶段性影响，同时也为废钢产业链的发展提供了机遇。

主要观点

1. 环保对钢铁行业的影响

   • 中国钢铁消费已见顶，2013年人均粗钢消费量达到峰值。
   • 环保限产在中短期对供给产生显著影响，尤其在取暖季期间，全国钢铁供给减少约6.98%，其中板材受到的影响大于长材。
   • 长期来看，环保政策将推动钢铁行业向更清洁、更高效的方向发展，形成长效机制。

2. 环保限产的对冲效应

   • 电炉钢、地条钢和长流程钢厂的复产可能对冲限产影响，其中电炉钢因石墨电极价格回落，产能利用率回升。
   • 地条钢的打击已初见成效，但其复产仍需关注。
   • 高炉复产也在进行中，对供给的增加可能影响环保限产的效果。

3. 投资策略

   • 钢铁板块预计还有一波配置机会，重点推荐板材龙头股，如宝钢股份和太钢不锈。
   • 废钢产业链将迎来发展，特别是废钢加工设备行业，华宏科技值得关注。
   • 钢铁行业面临环保、需求、政策等多方面风险，需谨慎评估。

关键信息

环保对钢铁供给的中短期影响

• 取暖季限产影响：全国粗钢供给减少约1862万吨，其中“2+26”城市占29.6%。
• 板材受影响更大：板材产量占全国比重约21%，限产对板材影响大于长材。

电炉钢与废钢产业链

• 电炉钢产能利用率回升：9月底以来，电炉钢产能利用率稳步上升。
• 废钢流向变化：废钢从中频炉转向高炉-转炉和电炉钢，带动废钢加工设备需求。
• 废钢资源增长：未来2-5年，废钢资源有望显著增长，尤其是折旧废钢，预计2030年将占钢产量的40%。

钢铁板块投资机会

• 板材龙头股推荐：宝钢股份和太钢不锈，因其在环保限产中受益。
• 废钢加工设备推荐：华宏科技，受益于废钢产业链的发展。

风险提示

• 供给端：限产力度不足或复产超预期。
• 需求端：下游需求下滑超出预期。
• 政策面：环保及废钢相关政策的不确定性。

股票关注与盈利预测

总结

环保治理推动了钢铁行业的转型升级，短期内对供给产生限制，但中长期有利于行业健康发展。电炉钢和废钢产业链的崛起为行业带来新的增长点，投资机会主要集中在板材龙头和废钢加工设备企业。同时，需关注环保政策执行力度、需求变化及行业竞争格局。