20250827-浙商证券-云铝股份-000807.SZ-云铝股份点评报告_优质白马股_增利提质重回报_4页_509kb

云铝股份（000807）公司点评报告分析总结

核心观点： 公司基本面持续改善，盈利能力显著提升，资产质量健康，中期分红回报比例高，未来增长潜力乐观，维持“买入”评级。

以下为报告要点归纳：

1. 业绩亮点：

   • 增长稳健： 2025上半年公司实现营业收入291亿元，同比增长17.98%。归母净利润28亿元，同比增长10%。
   • 盈利能力提升： 2025Q2净利润同比增长32%，环比增长84%，毛利率环比提升8个百分点至18%，净利率环比提升6个百分点至14%。

2. 业务表现：

   • 产能扩张： 主要产品产量均有不同程度增长，如铝产品产量同比增16%，炭素制品产量增2.23%。产能利用率显著提升，受益于云南水电优势与新增产能。
   • 成本控制： 通过技术升级与能源结构优化有效降低生产成本，如降低电解铝综合能耗，提高千瓦时效益。

3. 财务状况：

   • 现金充裕： 公司货币资金加交易性金融资产超106亿元，经营性现金流净额达37亿元。资产负债率下降至22%，财务质量优良。
   • 高分红预期： 2025年中期分红占净利润比重约40.1%，分红比例提升，累计分红额超61亿元，长期回报股东意愿明确。

4. 绿色战略：

   • 循环经济与低碳发展： 公司积极打造绿色铝产业链，布局绿色氢铝、资源综合利用项目。
   • 低碳先行： 完成多项产品低碳足迹认证，进入碳交易市场，具有绿色溢价的潜在优势。

5. 投资建议：

   • 增长中性乐观： 电解铝景气度上行，铝价或有上涨空间，同时氧化铝价格下行有利吨铝利润修复。
   • 盈利预测： 保守预测2025年至2027年归母净利润可分别达到70亿、87亿、102亿元，对应现价PE估值9X、7X、6X。
   • 维持“买入”评级。

6. 风控提示：

   • 政策变动风险。
   • 原生铜、铝价、氧化铝价波动风险。

总结： 云铝股份受益于水电与绿色战略优势，盈利能力逐季改善，现金流充裕，持续高分红。公司以“绿铝”为名片，未来发展潜力可观，维持“买入”评级。