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每日晨报总结（2021年6月4日）

核心内容

中国房地产行业动态

• 销售增速放缓：2021年5月，中国开发商的合同销售增速略有回落，前50/100大房企的合同销售额同比增长分别为5.0%和2.5%。
• 大型开发商表现突出：前10/20/30/100大开发商的销售额同比分别增长18.5%、10.0%、6.9%、2.5%，大型开发商的增长首次超越同业。
• 销售目标完成率：我们跟踪的23家主要开发商前五个月锁定全年目标的27.5-52.3%，平均为37.9%，高于历史平均水平。
• 推荐关注：世茂（813 HK/买入）因其推盘快、销售目标完成率高、估值偏低及财务状况改善，预计短期内跑赢大盘。

香港房地产市场

• 新世界柏傲庄：新世界位于大围的大型新盘柏傲庄录得超额认购81倍，收到超过2.7万票，一手市场销售量周环比反弹29.4%至110个单位。
• 二手市场：50大屋苑销售量环比下降18.5%至167个单位，而10大屋苑销售量持平。
• 投资建议：继续青睐拥有充足住宅货源的开发商，包括新鸿基（16 HK/买入）和新世界（17 HK/买入）。

主要观点

中国房地产

• 行业整体销售增速放缓，但大型开发商表现优于同行。
• 随着销售势头的改善，去杠杆压力有望缓解。
• 新的土地改革政策可能改善利润率前景，从而推动行业重新估值。
• 推盘速度快、销售目标完成率高、估值低的房企更具投资价值。

香港房地产

• 香港一手市场销售量回升，显示出一定的市场活力。
• 二手市场销售量有所下降，但整体市场仍保持稳定。
• 财务状况良好、流动性充裕的开发商更受青睐。

关键信息

主要商品及外汇价格

恒生指数技术走势

主要经济数据

• 美国：

  • 6月1日：ISM制造业采购经理人指数为60.8，市场预期为60.8，上次数据为60.7。
  • 6月3日：ISM非制造业采购经理人指数为62.9，市场预期为62.9，上次数据为62.7。
  • 6月4日：失业率为5.9%，市场预期为5.9%，上次数据为6.1%。

• 中国：

  • 5月30日：制造业采购经理人指数为51.1，市场预期为51.1，上次数据为51.1。

最新研究报告

• 深度报告：

  • 5月25日：中国市场策略-大宗商品的长波:来自三个世纪的证据（洪灏, CFA, 谭淳）
  • 5月18日：保险及医药跨行业剖析-龙头险企布局医疗健康产业,把握长线增长机遇（万丽, CFA, 赵利, PhD, 聂照亿）
  • 5月5日：中国宏观观察-量化策略之十三:在最拥挤的地方抱团（谭淳, 洪灏, CFA, 蔡涵）
  • 4月15日：中国市场策略-为什么经济跑赢,股票跑输?（洪灏, CFA）
  • 3月29日：中国市场策略-价值王者归来进行时（洪灏, CFA）
  • 3月15日：九毛九(9922 HK)-太二酸菜鱼动力十足,首予买入评级（庞昕怡, 吕浩江）
  • 3月10日：金融科技业剖析-风险控制定成败,首选360数科（韩嘉楠, 王瑾）
  • 2月22日：新能源行业剖析-深度系列(1)一站在碳中和风口上的光伏发电行业（文昊, CPA, 孙胜权）
  • 2月23日：银行业剖析-数字银行系列之一:网络银行规模虽小但利润丰厚（王瑾, 韩嘉楠）

• 每日报告：

  • 6月3日：乐信集团(LX US)-利润重回正轨（韩嘉楠, 王瑾）
  • 6月3日：昆仑能源(135 HK)-新旅程开展顺利,升级至买入（郑民康）
  • 6月2日：欢聚集团(YY US)-看好内容运营、社交强化驱动下变现增长,维持买入（谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA）
  • 6月1日：拼多多(PDD US)-买菜业务与主站协同发展,UE长期有优化空间（孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA）
  • 6月1日：保利协鑫能源(3800 HK)-颗粒硅扩产仍在推进,尚未实现大规模应用（孙胜权, 文昊, CPA）
  • 5月31日：美团点评(3690 HK)-新业务增长强劲,美团优选贡献一半新增用户（谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 陈其博）
  • 5月31日：中国宏观观察-数据监测:资金面边际收紧,央行仍以维稳为主（蔡涵, 谭淳）
  • 5月31日：360数科(QFIN US)-盈利可观,复苏势头强劲（韩嘉楠, 王瑾）
  • 5月28日：欢聚集团(YY US)-未来战略重点为完善内容/社交生态（谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA）
  • 5月27日：联想集团(992 HK)-手机贡献利润,电脑前景依然强劲;维持买入,并上调目标价（严司政）
  • 5月27日：拼多多(PDD US)-1季度变现率带动业绩超预期;多多买菜提升平台用户活跃度（孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA）
  • 5月27日：信也科技(FINV US)-贷款和新借款人增长强劲（韩嘉楠, 王瑾）
  • 5月27日：小米集团(1810 HK)-产品结构升级及广告驱动利润率持续改善（严司政, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA）
  • 5月26日：金山软件(3888 HK)-1季度收入超预期;WPS收入占比接近游戏（孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA）
  • 5月26日：滔搏国际(6110 HK)-21财年超预期:渠道结构优化(线下)、私域流量持续引流(线上)（吕浩江, 庞昕怡）
  • 5月25日：中国生物制药(1177 HK)-1季度稳健增长,肿瘤板块亮眼,重申买入（赵利, 聂照亿）
  • 5月25日：石药集团(1093 HK)-1季度增长稳健,降价影响可控,维持买入（赵利, 聂照亿）
  • 5月24日：证券行业-A股市场投资者结构及演变趋势（张晶裔, 万丽, CFA, FRM）
  • 5月21日：网易(NTES US)-新游储备:深耕IP长线运营,立足全球发行（孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA）
  • 5月21日：腾讯控股(700 HK)-收入强劲增长,基于游戏和2B投资未来（谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA）

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

• 行业评级：

  • 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。
  • 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。
  • 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。

披露信息

分析员披露

• 研究报告之作者声明其观点准确反映其对所提及证券或其发行者的看法。
• 分析员的薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
• 分析员未在报告发布前30日处置/买卖所提及的证券。
• 分析员及其相关联系人未在任何上述研究报告覆盖的香港上市公司任职高级职员。
• 分析员及其相关联系人未持有上述研究报告覆盖的证券的财务利益，除一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。

商务关系披露

• 交银国际证券有限公司及/或其关联公司与多个公司有投资银行业务关系，包括交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、泸州市兴泸水务（集团）有限公司等。
• BOCOM International Global Investment Limited持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的股本证券逾1%。

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