20170807-浙商证券-国际宏观周报_欧洲经济数据亮眼_美国非农就业超预期_13页_1mb

8月第1周国际宏观周报总结

核心内容概述

本周国际宏观数据整体表现积极，欧洲经济保持温和复苏态势，美国非农就业数据超预期，失业率创16年新低。同时，全球制造业PMI数据表明经济扩张仍在持续，但增速有所放缓。人民币汇率走势相对稳定，美元兑人民币即期与远期市场均出现波动，但未形成倒挂。全球股市在经济复苏背景下普遍上涨，欧元区表现尤为突出。债券市场整体走高，欧美意德三国国债收益率下降明显。商品市场则因美元走强及部分商品供给过剩而承压。

主要观点与关键信息

欧元区经济表现

• GDP增速：欧元区二季度GDP季环比初值为0.6%，与预期持平，同比增速为2.1%，创6年来新高。
• 产出缺口：目前产出缺口为0.9%，处于缓慢复苏的中段，显示经济复苏仍处于早期阶段。
• J曲线效应：欧元快速升值可能在6-9个月内对GDP增长产生负面影响。
• 制造业PMI：欧元区制造业PMI降至四个月低点，德法意西均出现回落，但整体仍保持扩张。
• 就业数据：欧元区失业率降至9.1%，为2009年2月以来最低水平；德国失业率维持在5.7%，西班牙失业率下降超2个百分点。

美国经济表现

• 非农就业：7月新增就业20.9万人，高于预期，失业率降至4.3%，为16年最低。
• 工资与劳动参与率：时薪同比增长2.5%，周薪上涨，但劳动参与率仍处于低位。
• 制造业PMI：美国制造业PMI创3个月新高，显示制造业持续扩张。
• 对美联储的影响：就业数据强劲，但通胀仍是决定加息政策的关键因素。

全球经济与市场表现

• 制造业PMI：全球制造业PMI数据表明经济扩张仍在持续，但增长动能略有放缓。
• 股市表现：受欧元区经济复苏影响，欧洲股市普遍上涨，以人民币计价的股票中，意大利、法国、德国股市涨幅领先。
• 债券市场：全球债市整体走高，意债、德债、美债收益率分别下行10.60、10.20、6.50个BP。
• 商品市场：美元止跌带动商品市场下跌，黄金、原油、布油下跌，玉米跌幅较大，铜价微涨。

金融市场动态

汇率市场

• 美元兑人民币：即期市场人民币上涨0.37%，远期市场贴水略有回升。
• 其他货币：欧元强势上涨1.17%，卢布下跌1.32%，日元上涨0.60%，英镑上涨0.20%。
• 人民币综合指数：人民币走势相对稳定，CFETS、BIS、SDR指数均小幅下跌。

套利机会

• 国别利差与套利条件：中国一年期国债收益率为3.33%，美国为1.23%，扣除贴水后，做多中国国债、做空美国国债的套利策略可获得约58个BP的无风险收益。

下周重点关注数据

投资建议与评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数相对于沪深300的表现。
• 风险提示：投资决策应基于个人情况，不应仅依赖评级做出。

致谢

感谢实习生吴志鹏的贡献与协助。

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