20180814-渤海证券-中海达-300177.SZ-公司半年报点评_巩固精准定位领先地位_构建时空数据生态链_6页_833kb

报告摘要

中海达（300177）半年报总结

核心内容

中海达在2018年上半年实现了显著的营收和利润增长，巩固了其在北斗精准定位领域的领先地位，并积极布局时空数据生态链，拓展多个新应用场景与市场。

主要观点

业绩表现强劲：公司2018年上半年实现营业收入5.84亿元，同比增长41.59%；归属于母公司股东的净利润为5265.13万元，同比增长116.94%，符合市场预期。
毛利率提升：公司整体毛利率同比增长3.25%，达到49.96%，表明盈利能力增强。
产品线增长迅速：北斗+行业应用软件及方案集成、北斗+时空数据应用等业务增长显著，分别同比增长228.98%和324.95%，成为公司增长的主要驱动力。
研发投入与知识产权积累：上半年新增专利30项、软件著作权51项、商标1项，覆盖地基/星基增强系统、室内定位、惯性导航、激光雷达等多个技术领域。
产业生态链建设：公司牵头设立广东省卫星导航与位置服务产业技术创新联盟，推动技术研发与市场推广，加速构建产业生态链。
新产品与技术布局：公司推出多款自主研发产品，包括Hi-RTP全球实时精密定位服务系统、北斗高精度射频芯片恒星一号、高精度GNSS碟状天线AT35101H等，拓展了在无人驾驶、无人机、智慧城市等领域的应用。
对外投资增强竞争力：公司通过增资收购北京海达星宇导航技术有限公司、北京海之境影视制作有限公司以及西安白鹿之梦旅游发展有限公司，布局自动驾驶、机器人、科技旅游等新市场。
海外布局：公司收购了SATLAB GEOSOLUTION(HK)LIMITED的少数股东股份，实现对国际品牌SATLAB的100%所有权，推动海外品牌发展战略。
盈利预测积极：预计公司2018~2020年营收分别为14.60亿、20.44亿和27.59亿元，归母净利润分别为1.26亿、1.75亿和2.50亿元，EPS分别为0.28元、0.39元和0.56元，公司被给予“增持”评级。

关键信息

财务表现

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入（亿元）	76.56	102.08	145.97	204.36	275.89
营收增长率	20.01%	33.32%	43.00%	40.00%	35.00%
归母净利润（亿元）	18.88	67.01	126.10	174.82	249.93
净利润增长率	131.22%	254.88%	88.18%	34.93%	39.30%
销售毛利率	44.32%	50.81%	58.50%	59.00%	60.50%
ROE	1.19%	2.69%	8.35%	13.92%	28.06%
PE	323.05	89.24	48.37	34.89	24.41
P/S	7.97	5.98	4.18	2.98	2.21
P/B	3.85	3.60	4.04	4.86	6.85
EV/EBITDA	121.92	54.80	23.41	18.50	14.72

产品与技术进展

高精度定位产品：
- Hi-RTP全球实时精密定位服务系统：计划2019-2020年建成全球区域星基增强服务系统。
- 恒星一号射频芯片：已在高精度板卡中试用，预计明年批量使用。
- AT35101H GNSS碟状天线：集成进最新RTK产品，成功应用于菜鸟物流“G+无人快递车”。
无人驾驶领域：
- 卫星导航+惯导组件进入车厂测试阶段，有望成为车规级标配。
无人机领域：
- iFly U0手抛式无人机投入市场，具备低成本、轻便、易操作等特点，适用于城市建设与管理、公共安全等领域。
智慧城市与智能化商店：
- 参与广州智慧城市数据采集和应用平台建设，中标业务量达2500万元。
- 与京东合作研发室内定位技术，利用UWB技术实现对商店的无人化管理。