20250425-华源证券-三十年磨一剑的电子测量仪器龙头_拓展半导体器件测试等多领域_4页_288kb

同惠电子（833509.BJ）首次覆盖分析报告

证券评级：增持

公司概况
同惠电子成立于2006年，是一家集研发、生产和销售于一体的电子测量仪器制造商。公司产品主要包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器等五大类，并积极拓展半导体器件测试、新能源电池测试等领域。2024年公司实现营业收入194亿元，同比增长15%；归母净利润5.04亿元，同比增长30%；扣非归母净利润4.50亿元，同比增长43%。拟每10股派发现金红利250元。

行业前景
电子测量仪器是智能制造、半导体、新能源等下游产业的关键基础设备。根据预测，2025年中国电子测量仪器市场规模将达到423亿元，占全球三分之一。受益于国家支持及下游需求增长，行业保持高增长态势。

核心优势

1. 技术研发能力强 截至2024年，公司拥有授权专利83项，其中发明专利55项，并持续加大研发投入。2024年研发费用达3.14亿元，11个项目在研，覆盖半导体、新能源等前沿领域。
2. 产品布局多元 公司已形成电池包测试系统、小电感测试仪等新品，并逐步实现国产芯片替代。未来重点发力第三代半导体动态、静态特性测试仪器。
3. 产学研合作深化 与东南大学联合研发中心成功开发第三代半导体测试技术。

发展战略

1. 持续深耕传统电子测量领域
2. 加快半导体测试仪器产业化
3. 推进国产化替代进程
4. 拓展新能源电池测试应用场景

盈利预测
预计2025-2027年归母净利润为6.6亿、8.0亿、9.7亿元，对应PE分别为62、52、42倍。盈利增长主要来自半导体测试产品放量和新品认证。

风险提示

1. 原材料价格波动风险
2. 技术更新迭代风险
3. 国际竞争压力

投资建议
首次覆盖给予“增持”评级，目标价较当前上涨515%。建议关注公司在第三代半导体测试领域的突破及产能释放进度。