20260729-华泰证券-华泰_建筑建材_再均衡中回归业绩真成长_6页_994kb

华泰 | 建筑建材：再均衡中回归业绩真成长

核心内容

华泰证券近期对建筑建材行业进行了中期分析，认为在短期市场波动中，中长期仍看好科技链新材料及服务板块的持续增长。尽管部分企业因市场调整而股价下跌，但整体业绩高增长趋势未变。同时，传统地产链和出海链建材企业仍需谨慎配置，因受制于成本波动和需求疲软。

主要观点

• 中长期看好科技链新材料及服务：AI科技需求高景气，带动洁净室工程、特种电子布等细分行业持续增长。玻纤电子布、光伏玻璃等产品受益于量价齐升。
• 短期配置需择优：受油价波动影响，地产链和出海链建材企业面临成本压力，需选择商业模式突出、业绩稳定的绩优股进行配置。
• 板块分化加剧：新兴产业类投资与传统基建、地产投资呈现K型分化，信息传输业、高技术产业投资增速较高，而地产和传统基建投资仍处于负增长区间。
• 玻纤行业景气趋势未变：普通电子布价格持续上涨，特种电子布需求紧俏，叠加成本上升，行业仍具备提价空间。
• 碳纤维市场回暖：高端小丝束碳纤维价格持续上涨，风电、低空无人机等下游需求增长推动行业供需紧平衡。
• 传统地产链承压：地产投资、销售和新开工面积持续下滑，但存量更新市场带来新机遇，建筑涂料、管材板材、垃圾处置发电等领域值得关注。
• 水泥与玻璃价格承压：6月水泥和玻璃产量及价格均出现下降，行业面临供需再平衡压力，需等待供给侧进一步调整。

关键信息

板块盈利情况

• 建材板块26H1整体盈利为-26.4亿元，主要受天山股份影响。
• 剔除天山股份及中国建材后，板块盈利为13.3亿元，但仍较去年同期下降较多。
• 水泥、玻璃（含光伏玻璃）及消费建材等细分板块盈利下降明显。

科技链新材料表现

• 洁净室工程：受益于AI算力需求增长，价格持续上涨。
• 电子布：普通电子布价格环比增长 $30% - 40%$，特种电子布（如Low-CTE、二代低介电）提价加速。
• 光伏玻璃：价格小幅反弹，市场需求仍较旺盛。
• 碳纤维：T700-12K/T300-12K均价稳定，高端小丝束市场持续涨价，需求来自风电、低空无人机和出口。
• 玻璃基板/载板：有望成为未来半导体先进封装的重要方案之一。

传统建材与地产链

• 地产投资：26年1-6月地产销售、新开工、竣工面积同比分别下降 $11.6%$、 $23.4%$、 $23.7%$，降幅扩大。
• 存量更新市场：建筑涂料、管材板材、垃圾处置发电等细分领域具备增长潜力。
• 水泥与玻璃：6月水泥产量同比下降 $5.6%$，均价下降 $9.4%$；玻璃产量同比下降 $5.3%$，均价下降 $7.5%$，价格接近历史低点。

市场机会与风险提示

• 短期机会：全球AI板块调整可能提供加仓机会，尤其是受益于科技投资的板块。
• 风险提示：
  • 下游需求显著下降，地产或基建投资大幅下行。
  • 原材料价格大幅上涨，影响企业利润。
  • 建筑质量提标力度不及预期，可能影响行业升级节奏。

重点企业表现（部分）

总结

建筑建材行业在短期面临市场调整和成本波动压力，但中长期仍具备增长潜力。科技链新材料（如洁净室工程、特种电子布、碳纤维）和新兴服务板块（如玻璃基板、陶瓷基板）表现突出，值得重点关注。传统地产链和建材企业需谨慎配置，关注存量更新带来的新机遇。建议投资者在市场调整期择优布局，把握业绩真成长的细分领域。