> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 建筑建材：再均衡中回归业绩真成长 ## 核心内容 华泰证券近期对建筑建材行业进行了中期分析，认为在短期市场波动中，中长期仍看好科技链新材料及服务板块的持续增长。尽管部分企业因市场调整而股价下跌，但整体业绩高增长趋势未变。同时，传统地产链和出海链建材企业仍需谨慎配置，因受制于成本波动和需求疲软。 ## 主要观点 - **中长期看好科技链新材料及服务**：AI科技需求高景气，带动洁净室工程、特种电子布等细分行业持续增长。玻纤电子布、光伏玻璃等产品受益于量价齐升。 - **短期配置需择优**：受油价波动影响，地产链和出海链建材企业面临成本压力，需选择商业模式突出、业绩稳定的绩优股进行配置。 - **板块分化加剧**：新兴产业类投资与传统基建、地产投资呈现K型分化，信息传输业、高技术产业投资增速较高，而地产和传统基建投资仍处于负增长区间。 - **玻纤行业景气趋势未变**：普通电子布价格持续上涨，特种电子布需求紧俏，叠加成本上升，行业仍具备提价空间。 - **碳纤维市场回暖**：高端小丝束碳纤维价格持续上涨，风电、低空无人机等下游需求增长推动行业供需紧平衡。 - **传统地产链承压**：地产投资、销售和新开工面积持续下滑，但存量更新市场带来新机遇，建筑涂料、管材板材、垃圾处置发电等领域值得关注。 - **水泥与玻璃价格承压**：6月水泥和玻璃产量及价格均出现下降，行业面临供需再平衡压力，需等待供给侧进一步调整。 ## 关键信息 ### 板块盈利情况 - 建材板块26H1整体盈利为-26.4亿元，主要受天山股份影响。 - 剔除天山股份及中国建材后，板块盈利为13.3亿元，但仍较去年同期下降较多。 - 水泥、玻璃（含光伏玻璃）及消费建材等细分板块盈利下降明显。 ### 科技链新材料表现 - **洁净室工程**：受益于AI算力需求增长，价格持续上涨。 - **电子布**：普通电子布价格环比增长 $30\% - 40\%$，特种电子布（如Low-CTE、二代低介电）提价加速。 - **光伏玻璃**：价格小幅反弹，市场需求仍较旺盛。 - **碳纤维**：T700-12K/T300-12K均价稳定，高端小丝束市场持续涨价，需求来自风电、低空无人机和出口。 - **玻璃基板/载板**：有望成为未来半导体先进封装的重要方案之一。 ### 传统建材与地产链 - **地产投资**：26年1-6月地产销售、新开工、竣工面积同比分别下降 $11.6\%$、 $23.4\%$、 $23.7\%$，降幅扩大。 - **存量更新市场**：建筑涂料、管材板材、垃圾处置发电等细分领域具备增长潜力。 - **水泥与玻璃**：6月水泥产量同比下降 $5.6\%$，均价下降 $9.4\%$；玻璃产量同比下降 $5.3\%$，均价下降 $7.5\%$，价格接近历史低点。 ### 市场机会与风险提示 - **短期机会**：全球AI板块调整可能提供加仓机会，尤其是受益于科技投资的板块。 - **风险提示**： - 下游需求显著下降，地产或基建投资大幅下行。 - 原材料价格大幅上涨，影响企业利润。 - 建筑质量提标力度不及预期，可能影响行业升级节奏。 ## 重点企业表现（部分） | 股票代码 | 公司简称 | 26H1归母净利下限（亿元） | 26H1归母净利上限（亿元） | 归母同比增速（%） | 扣非归母净利增速（%） | 年累计涨跌（%） | 7月累计涨跌（%） | |----------|------------|--------------------------|--------------------------|------------------|----------------------|----------------|----------------| | 002918 | 蒙娜丽莎 | 0.41 | 0.61 | 821.22 | 354.03 | -36.06 | -10.05 | | 000672 | 上峰材料 | 13.00 | 14.00 | 426.59 | -46.81 | 27.03 | -32.14 | | 603256 | 宏和科技 | 3.32 | 4.05 | 280.00 | 294.00 | 335.59 | -39.59 | | 603038 | 华立股份 | 0.65 | 0.91 | 258.83 | 51.40 | -13.83 | -11.35 | | 605122 | 四方新材 | 0.06 | 0.09 | 122.79 | 97.23 | -19.39 | -1.67 | | 600499 | 科达制造 | 12.60 | 13.60 | 69.11 | 82.60 | 10.23 | 8.70 | | 600176 | 中国巨石 | 27.84 | 31.21 | 65.00 | 65.00 | 157.32 | -39.90 | | 002798 | 帝欧水华 | -0.35 | -0.23 | 58.49 | 14.35 | -12.91 | 0.00 | ## 总结 建筑建材行业在短期面临市场调整和成本波动压力，但中长期仍具备增长潜力。科技链新材料（如洁净室工程、特种电子布、碳纤维）和新兴服务板块（如玻璃基板、陶瓷基板）表现突出，值得重点关注。传统地产链和建材企业需谨慎配置，关注存量更新带来的新机遇。建议投资者在市场调整期择优布局，把握业绩真成长的细分领域。