20131009-中国银河国际证券-饮茶_18页_1mb

Yum Cha 飲茶 - 文档总结

核心内容概述

该文档是2013年10月9日的一份市场分析报告，主要关注中国金融市场及中国长源电力集团（China Longyuan Power Group）的财务表现。报告包含多个部分，包括市场指数、经济数据、金融改革进展、公司分析以及财务预测等内容。

主要观点与关键信息

市场指数与金融数据

• Hang Seng Index：23,178.9，上涨0.9%
• HSCEI：10,534.9，上涨1.0%
• Shanghai COMP：2,198.2，上涨1.1%
• Shenzhen COMP：1,074.8，上涨1.7%
• Gold：1,321.4，下跌0.1%
• BDIY：2,115.0，上涨1.5%
• Crude Oil, WTI：103.9，上涨0.8%
• Crude Oil, BRENT：110.7，上涨0.9%
• HIBOR, 3-M：0.4，下跌0.4%
• SHIBOR, 3-M：4.7，无变化
• RMB/USD：6.12，无变化

金融改革影响

• 中国人民银行（PBoC）已取消贷款利率上限，近期可能取消存款利率上限。
• 银行存款利率上升，部分银行如中国 CITIC 银行、中国 Everbright 银行已将2年和3年存款利率提高10%。
• 短期货币市场利率（如SHIBOR）上升，显示流动性收紧。
• 利率改革对净息差造成压力，但目前影响有限。
• 银行的贷款-存款比率（LDR）较高的银行面临更大风险。

中国长源电力集团（China Longyuan Power Group）

• 9月风力发电量：同比激增53%，主要受风速正常化及利用率上升30%推动。
• 9月风力发电利用率：为过去四年最高，连续第五个月达四年高位。
• 全年风力发电预计：利用率预计为2070小时，高于此前估计。
• 区域表现：
  • 内蒙古、吉林、黑龙江：发电量同比分别增长74%、60%、59%
  • 新疆、河北：发电量分别增长56%和75%
• 风险提示：
  • 可能的电价调整
  • 电力传输线路建设延迟

财务预测与估值

• DCF估值模型：目标价为HK$10.60，较当前收盘价HK$8.29上涨28%
• 关键假设：
  • WACC：7.9%
  • 终端增长率：1.0%
  • 长期利用率：2186小时
• 财务表现：
  • 收入增长：2013年预计增长12.9%，2014年预计增长13.2%，2015年预计增长9.8%
  • 调整后EBITDA：预计2013年增长28.8%，2014年增长18.5%，2015年增长14.1%
  • 调整后EBIT：预计2013年增长38.2%，2014年增长20.2%，2015年增长14.1%
  • 净利润：2013年预计增长12.6%，2014年增长24.3%，2015年增长18.6%
  • 净利率：2013年预计为15.4%，2014年预计为16.9%，2015年预计为18.3%
• 市场估值：
  • 公平价值（HK$/股）：10.6
  • 市盈率（PER）：处于合理范围，2014年预计为20倍

其他公司分析

中国工商银行（ICBC）

• 可转债转换：GS Capital Partners于10月8日转换了其可转债，可能导致股价短期承压，但视为买入机会。

L'OCCITANE

• Q2财报：将于10月24日发布，预计日本市场表现改善，但中国和欧洲市场疲软。
• 估值：20倍市盈率，处于合理水平。

图表与数据来源

• 图表1：展示9月风力发电量增长与风速变化
• 图表2：显示各地区风力发电量增长
• 图表3：展示9月风力发电利用率
• 图表4：显示季度发电量变化
• 图表5：展示DCF估值模型及假设
• 图表6：显示收入结构及财务表现
• 数据来源：Bloomberg、公司公告、CGIHK Research

分析师信息

• 分析师：Wayne Fung, CFA
• 联系方式：(852)3698-6319, waynefung@chinastock.com.hk
• 研究主管：John Mulcahy
• 联系方式：(852) 3698-6889, johnmul@chinastock.com.hk