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格林大华期货双粕早报分析总结 (20240315)

一、品种观点

• 全球因素：美国豆粕技术性回调，南美方面巴西大豆产量预计下调260万吨（至1.468亿吨），有利多影响。加拿大新季油菜籽种植面积减少；乌克兰下调葵花籽库存预期。阿根廷下调大豆产量预估至5000万吨，因前期降雨改善。
• 国内供需：豆粕基差高位反弹，现货成交活跃但库存下降。受部分油厂检修影响，供应压力降低。
• 技术面：M2405合约支撑2890，压力3350；RM2405支撑2400，压力2720。

二、操作建议

• 豆粕多单建议逐步获利离场，同时试用M2405-P-3000看跌期权操作，当前权利金55。

三、现货数据

• 豆粕：现货报价3447元/吨，环比上涨；基差报价3413元/吨，环比上涨；成交量112万吨。
• 菜粕：现货报价2556元/吨，环比下跌；成交量0吨；基差报价2599元/吨，环比上涨。

四、成本及其他

• 进口成本：阿根廷4月船期大豆成本张家港4233元/吨；巴西4月船期成本张家港3918元/吨；巴西近月贴水扩大至-40美分/蒲式耳。
• 榨利状况：美湾与巴西4、5月盘面/现货榨利差有所分化，美湾处于亏损状态，巴西部分船期榨利较好。

五、利多因素

1. Conab下调巴西大豆产量预测。
2. 阿根廷政府鼓励大豆出口，增加外汇储备。
3. 近期国内豆粕及菜粕库存双降。

六、利空因素

1. 菜粕进口量减少但进口成本上升，国产菜籽供应充足。
2. 阿根廷实施大豆销售特别汇率政策。

七、风险提示

• 南美汇率风险：阿根廷继续实施优惠汇率政策。
• 国际原油和美元走势。