20191215-华泰证券-交运设备动态点评：中美达成第一阶段贸易协定点评-利好出口较多零部件及美国进口车_3页_216kb

行业研究/动态点评总结

一、核心内容概述

本报告发布于2019年12月15日，主要聚焦于交运设备行业的动态及中美贸易协定对汽车行业的影响。报告指出，中美第一阶段贸易协定的达成，对出口较多零部件及美国进口车带来利好，同时部分企业在应对贸易摩擦方面已采取有效措施，如产能转移和境外布局，从而减轻关税带来的负面影响。

二、主要观点

1. 中美贸易协定影响分析

• 暂停加征关税：中美双方暂停12月15日的关税加征计划，原产于美国的汽车及零部件免于加征关税，利好豪华车品牌如奔驰、宝马、林肯。
• 税率调整：美方将9月加征的1200亿美元商品关税税率从15%降至7.5%，部分汽车零部件（如头枕）受益，但多数企业已转移产能，影响有限。
• 提振消费信心：贸易摩擦减缓，有助于提振国内经济和消费信心，对汽车销量恢复有利。

2. 零部件企业应对措施

• 福耀玻璃：出口美国收入占比较小，且美国工厂可释放更多产能，影响较小。
• 岱美股份：约50%收入来自美国，已将遮阳板产能转移至墨西哥，头枕产能也逐步转移，基本消除关税影响。
• 拓普集团：出口美国收入占8%，产品不在加征关税名单中，巴西和马来西亚工厂可随时投产，规避贸易摩擦。
• 三花智控：与客户共同分担关税影响，加速境外基地建设，整体影响不大。

3. 行业评级与投资建议

• 行业评级：交运设备行业评级为“增持”，维持不变。
• 重点推荐企业：岱美股份、三花智控、福耀玻璃、拓普集团等出口较多或涉及豪华车业务的零部件企业及特斯拉产业链标的。

三、关键信息

• 中美第一阶段贸易协定达成：12月13日，中美双方签署协议，暂停对美加征关税。
• 出口影响：部分出口美国的零部件企业受益，但多数已转移产能至海外，影响减弱。
• 消费信心：贸易摩擦缓解，有助于提升国内汽车销量。
• 企业应对：通过产能转移、海外布局等手段降低关税风险。

四、风险提示

1. 中美贸易摩擦可能加剧，影响协议执行效果；
2. 零部件企业海外产能建设可能不达预期，需适应当地环境。

五、免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，承担相应风险。

六、公司评级体系

七、重点推荐企业

八、行业评级说明

行业评级以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与同期沪深300指数的对比为基准：

• 增持：行业股票指数超越基准；
• 中性：与基准持平；
• 减持：明显弱于基准。

九、联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
• 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
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