20250819-西南证券-TOP_GLORY_INT_L-00268.HK-2025年中报点评_中报业绩符合预期_开启企业管理AI时代_7页_1mb

金蝶国际（0268.HK）2025年半年度报告显示，公司业绩符合预期，收入同比增长11.2%至31.9亿元人民币，毛利率提升至65.6%，同比增加2.4个百分点，归母净利润亏损收窄55.1%至-9774万元，经营性净现金流同比改善89.0%。云订阅收入大幅增长22.1%至16.8亿元，ARR收入增长18.5%，显示客户续费意愿高和需求强劲。客户结构优化，大型企业新增304家，AI相关产品如苍穹AI Agent平台2.0签约头部企业；中小企业市场通过星空和星辰产品保持高增长，全球化布局加速。盈利预测预计2025-2027年营业收入复合增长率13.7%，PS估值从8.5倍降至6.2倍。维持“买入”评级，但面临市场竞争、AI需求不及预期和出海风险。