20181013-天风证券-河钢股份-000709.SZ-环保水平区域内领先_利好四季度业绩持续稳定_3页_1020kb

河钢股份（000709）总结

核心内容

河钢股份于2018年10月12日发布了2018年第三季度业绩预告，预计2018年前三季度归属上市公司股东净利润为33亿至35亿元，同比增长50.34%至59.45%。其中，第三季度归属上市公司股东净利润预计为14.78亿至16.78亿元，同比增长56.57%至77.75%。公司产品结构丰富，涵盖螺纹钢、线材、型材等多个品种，以板材为主。2018年半年报显示，板材产品营业收入增长2.6%，棒材及型材增长0.22%。受益于行业回暖和钢价上行，公司业绩显著提升。

主要观点

1. 钢价上行助力盈利增长

• 2018年前三季度国内钢材价格指数增长6.9%，长材和板材价格指数分别增长9.35%和4.98%。
• 公司通过优化产品结构和提升产品附加值，有效提升了盈利能力。
• 京津冀地区进入错峰生产阶段，但公司环保水平领先，预计影响有限，有助于业绩持续稳定。

2. 环保治理优秀，获国家认可

• 公司被国家工信部评为“世界最清洁钢厂”，并作为钢厂与城市协调发展的典范。
• 唐山分公司和邯郸分公司均入选国家绿色制造企业，显示出公司在环保方面的领先地位。

3. 财务状况优化，降本增效空间仍存

• 2018年上半年，公司销售费用及财务费用分别下降0.06个百分点和0.51个百分点。
• 资产负债率从2017年末的74.94%降至73.80%，流动比率提高至0.50，现金比率提高至0.25，显示公司偿债能力增强。
• 公司通过强化资源配置、费用控制和工序成本管理，进一步优化财务结构，降本增效仍有较大空间。

关键信息

业绩预测

• 2018年EPS：0.47元
• 2019年EPS：0.50元
• 2020年EPS：0.54元

估值

• 2018年PE：6.68
• 2019年PE：6.34
• 2020年PE：5.87
• 由于行业估值下降，目标价由6元下调至3.8元，维持“买入”评级。

财务数据

财务比率

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响钢铁需求。
• 环保限产影响：尽管公司环保水平优秀，但政策变化仍可能带来不确定性。
• 公司经营风险：原材料价格波动、市场竞争加剧等因素可能影响盈利能力。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：3.8元
• 当前价格：3.17元
• 估值调整：由于行业整体估值下降，下调目标价至3.8元。

财务预测摘要

财务状况优化

• 资产负债率：从2016年的74.93%下降至2018年的77.40%，显示公司财务结构有所改善。
• 流动比率：从2016年的0.48提升至2018年的0.55，偿债能力增强。
• 现金比率：从2016年的0.22提升至2018年的0.25，显示公司流动性状况改善。

财务预测

• 营业收入：预计持续增长，2018-2020年分别为124,240.71亿、141,634.40亿、161,463.22亿。
• 净利润：预计持续增长，2018-2020年分别为5,036.01亿、5,311.06亿、5,729.95亿。
• 每股收益：预计从0.17元增长至0.54元。
• 市盈率：预计从18.52下降至5.87。

总结

河钢股份凭借其在环保治理方面的领先地位，以及受益于钢价上行和行业回暖，2018年前三季度业绩显著增长。公司通过降本增效和优化财务结构，进一步提升了盈利能力和偿债能力。尽管行业估值有所下降，公司仍被给予“买入”评级，目标价调整为3.8元。投资者应关注宏观经济风险和环保政策变化，以评估未来业绩表现。