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证券研究报告总结

核心内容概览

2015年9月2日的晨会报告汇总了当日市场动态与政策动向，涵盖宏观经济政策、市场走势分析、融资情况、行业动态及分析师观点等。报告指出，当前经济面临下行压力，政策层面出台了一系列稳增长措施，包括降低固定资产投资项目资本金比例、央行降息降准等，同时，部分行业如互联网保险、物流电商、军工等表现出较强的增长潜力。

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主要观点

1. 宏观政策支持

• 国务院推出稳增长政策：包括设立600亿元的国家中小企业发展基金，以及降低基建类项目资本金比例，以增强有效投资能力。
• 重点支持领域：港口、机场、铁路、公路、城市地下综合管廊等项目，同时对产能过剩行业保持较高资本金比例，体现调结构导向。
• 经济展望：预计下半年经济增长将主要依靠基建和地产投资带动，全年完成7%增长目标仍有望实现。

2. 市场走势分析

• 市场分化明显：创业板指与沪指走势背离，出现“只赚指数不赚钱”现象，反映市场信心不足。
• 政策干预引发争议：国家资金介入拉升银行股，但可能加剧市场恐慌情绪，建议投资者避免盲目追涨杀跌。
• 结构性行情预期：市场预计未来将完成二八转换，出现结构性行情，关注估值合理的主板绩优股。

3. 融资情况

• 两融余额“十连降”：8月融资盘急缩3000亿元，显示市场情绪低迷。
• 融资净买入持续下滑：融资净买入额由-511.98亿元降至-2514.17亿元，降幅达391.07%。
• 市场预期谨慎：投资者对后市仍持观望态度，市场流动性紧张。

4. 央行货币政策

• “三箭齐发”：降息、降准及定向降准，释放流动性或超6000亿元。
• 利率市场化改革：放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着改革进程接近完成。
• 政策目的：对冲外汇占款减少带来的流动性缺口，支持实体经济，稳定市场预期。

5. 行业动态

5.1 互联网保险

• 保费收入首超财险：上半年互联网人身保险保费收入452.8亿元，同比增长343.4%。
• 渠道结构：主要依赖第三方平台，占比高达95.2%，自建官网占比不到5%。
• 市场集中度提高：头部公司占据62.1%市场份额，健康险增速领跑。

5.2 物流电商平台

• “运东西”获A轮融资：融资规模达亿元级别，平台通过移动互联网整合物流资源。
• 市场前景广阔：平台已实现15万票交易，预计9月起月订单复合增长率达100%。

5.3 军工企业

• 军民融合强化：军工企业在民品领域表现活跃，如新舟700支线客机、千寻位置网络公司等。
• 政策支持：军工改革将成为大阅兵后重点，预计相关支持政策将逐步出台。

5.4 智能家居竞争

• 互联网巨头布局：阿里、腾讯均发布智能家居解决方案，争夺入口。
• 生态链竞争：小米、阿里、腾讯均强调生态链建设，提升产品智能化水平。

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关键信息

类别	关键信息
宏观政策	国务院调整固定资产投资项目最低资本金比例，设立600亿元国家中小企业发展基金
市场动态	沪指四连阳，创业板指与沪指背离，市场信心不足，两融余额“十连降”
央行措施	降息、降准、定向降准，释放流动性或超6000亿元，利率市场化改革接近完成
互联网保险	保费收入首超财险，健康险增速显著，第三方平台为主，市场集中度提升
物流电商	“运东西”平台获A轮融资，交易量快速增长，推动物流效率提升
军工改革	军工企业积极拓展民品市场，军民融合成为趋势，政策支持预计加强
智能家居	互联网巨头争夺入口，布局智能硬件与生态链建设，竞争加剧

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分析师承诺与投资评级

• 分析师承诺：报告内容基于独立、客观研究，分析师具有证券投资咨询执业资格，未因报告内容获得报酬。
• 投资评级说明：
  • 行业投资评级：看好（强于沪深300 5%以上）、中性（波动±5%）、看淡（弱于沪深300 5%以上）。
  • 股票投资评级：买入（涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（±10%）、减持（弱于沪深300 5%以上）。

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