20250523-国金期货-沪锌日度报告_2页_345kb

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沪锌日度报告撰写时间：2025/5/23
撰写品种：沪锌

2025年5月23日，沪锌主力合约ZN2507收盘价22,215元/吨，较前一交易日微跌0.16%。当日成交额14183亿元，成交量127万手。

供应端分析：

1. 俄罗斯OZ矿进口量逐步增加，叠加2025年4月锌精矿进口量环比增长376%至495万吨，炼厂原料库存维持27天高位，缓解矿冶矛盾。
2. 进口矿加工费（TC）缓慢回升，国产矿TC亦小幅上涨，冶炼利润仍存，支撑国内精炼锌产量维持高位。
3. 2025年3月全球精炼锌产量11219万吨，消费量10982万吨，供需缺口收窄但过剩预期未完全消除。

需求端分析：

1. SMM七地锌锭社会库存环比减少0.59万吨至804万吨，但去库主因贸易商挺价，终端需求未明显回升。
2. 镀锌、压铸合金及氧化锌企业开工率均低于季节性均值，部分企业因出口订单透支及国内消费淡季临近而降低原料备货。
3. 5月海外锌元素进口预期仍存，但前期进口盈利窗口关闭后，现货升水对价格支撑有限。

市场展望：
短期沪锌价格受供需宽松格局压制，若5月锌精矿进口维持高位，冶炼端高产可能进一步抑制价格。当前低库存或延缓跌势，但若社会库存转为累库，价格下行压力将显著增强。

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