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冠通研究：塑料震荡下行分析

制作日期：2025年2月13日

【策略分析】

• 塑料05合约前期空单建议部分止盈，基差逢高做空。
• 多PP空L策略继续有效。新增产能释放增加，如内蒙古宝丰1#、裕龙石化，埃克森美孚惠州一期亦新增供给；而万华化学、内蒙古宝丰2#等检修装置近期复产，导致供应量上升。当前开工率为92%左右，虽仍偏高，但下方空间有限。
• 需求端，下游整体开工率环比小幅上升，但多数品类仍处低位。农膜、棚膜需求持续疲软，地膜需求为传统淡季。PE现货价格多数下跌，反映出需求疲软和进口美国低价货源的竞争压力。
• 关注因素：国内需求复苏节奏、地膜旺季启动情况，以及外需变化。美国CPI超预期、原油库存增加导致油价回落，可能削弱塑料成本支撑。

【期现行情】

• 期货：塑料2505合约宽幅震荡，持仓量增加，收于7774元/吨，跌幅0.85%，仍低于60日均线。
• 现货：LLDPE报7760-8350元/吨，LDPE报价震荡下行，HDPE价格波动减小。

【基本面跟踪】

• 供应端：新增检修装置导致开工率回落，但新增产能逐步贡献产量，而下游尚未充分复产。
• 需求低迷，库存虽较去年农历同期偏低，但节后累库存略高于往年，下游补库缓慢，加剧市场库存压力。
• 原油方面：布伦特原油价格跌破75美元/桶，支撑弱化。
• 其他风险：地缘政治放松对原油有一定预期，但出口受关税影响，整体基本面偏空。