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冠通研究：塑料震荡下行 - 2025年1月7日

核心观点：
综合基本面与市场情绪，预计塑料05合约将震荡下行。

基本面概述：
供应方面，裕龙石化HDPE等检修装置重启、开工率升至92%左右，处于较高水平。前期检修装置复产增多，但新增产能如内蒙古宝丰尚未满产，目前现货供应偏紧，现货价格仍呈强势。

需求方面，PE下游整体开工率维持近年同期低位，主要因素包括：农膜订单小幅回落、棚膜及地膜需求淡季且基数较低；节后包装膜订单亦小幅下滑；年末石化企业库存出现累库，虽近期有所去库但整体库存仍处于近年来偏低水平，显示基本面或已见顶。

价格方面，布伦特原油震荡上行支撑塑料成本，但市场情绪受国内更强财政与货币政策预期提振，制造业PMI虽扩张但不及预期。下游采购谨慎，加之高价原料抵触情绪，现货市场出现小幅让利成交，期货合约呈现减仓震荡走势。

策略建议：
逢高做空，关注短期支撑位与区间震荡底部。

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报告来源：
数据来源：博易大师、Wind
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