20260701-长江证券-_长江研究_早间播报_固收_交运_非银_通信_20260701_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为长江证券研究所发布的多篇行业研究报告及电话会议信息汇总，涵盖固收、交运、非银、通信等多个领域，重点分析市场动态、行业趋势与投资机会。内容主要包括资金面变化、行业景气度、中报业绩主线以及商业航天产业链的发展前景。

主要观点与关键信息

1. 固收板块：资金面与机构行为观察

• 时间范围：2026年6月22日-7月5日
• 资金面情况：
  • 央行7天逆回购净投放3297亿元，MLF净投放2000亿元。
  • 政府债净融资额在6月22日-28日为6061亿元，预计6月29日-7月5日为1480亿元。
  • 同业存单到期规模预计为2720亿元，净融资额为3158亿元。
• 市场表现：
  • 银行间债券市场杠杆率均值上升。
  • 中长期利率纯债基、短期利率纯债基久期分别环比上升0.21年和0.26年。
• 投资建议：
  • 建议关注央行回笼资金对市场流动性的影响。
  • 中长期利率纯债基久期提升，市场对利率走势的预期偏谨慎。
• 风险提示：
  • 数据统计可能存在误差。
  • 货币政策变化超预期带来的风险。

2. 交运板块：原油轮与成品油轮景气度分析

• 市场动态：
  • 原油轮景气上行，市场关注成品油轮的景气度变化。
  • 成品油轮需求边际改善，运力虹吸效应导致供给紧张。
• 行业特征：
  • 区域化贸易为主，货种结构多元，但以交通运输需求为主。
  • 行业集中度低，属于完全竞争市场，供给多被动调整。
• 投资建议：
  • 建议关注VLCC龙头及成品油轮的投资机会。
  • 海峡流量恢复确定性较高，但公开货盘较少，应淡化短期运价波动。
• 风险提示：
  • 影子市场需求合规化不及预期。
  • 新造船订单加快可能影响供需平衡。
  • 美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁反复可能影响运力。

3. 非银板块：中报绩优主线分析

• 市场表现：
  • 上周非银板块整体表现较强。
  • 券商市场交投环比回升，处于历史高位。
• 行业逻辑：
  • 科创投行主线及基数较低绩优个股值得关注。
  • 保险板块估值百分位位于10%以内，配置性价比高。
  • 2025年报和2026年一季报印证了存款搬家、成本改善、权益资产增配的逻辑。
• 投资建议：
  • 短期看好慢牛趋势下的估值修复。
  • 中长期认为盈利能力改善将驱动板块系统性估值修复。
  • 建议积极增配保险。
• 风险提示：
  • 权益市场大幅回调。
  • 监管政策收紧可能影响行业发展。

4. 通信板块：商业航天产业链观察

• 主题：合作共赢，从ASTS看电信运营商未来新格局
• 产业意义：
  • ASTS（卫星通信服务）推动卫星通信从运营商体系外的补充工具，进入运营商能力栈。
  • 卫星通信与地面蜂窝、低轨卫星、频谱资源和用户运营体系整合，形成连续网络。
• 合作模式：
  • ASTS与MNO（移动网络运营商）合作，卫星公司获得用户和商业化入口，运营商获得更广覆盖、更强韧性及差异化服务能力。
• 行业前景：
  • 卫星运营商的发展将助力地面运营商重塑服务边界和提升盈利能力。
• 风险提示：
  • 卫星组网进度不及预期。
  • 技术性能验证不及预期。
  • 商业化落地不及预期。
  • 资金消耗及竞争风险。

电话会议信息

• 行业与时间：
  • 电新：2026年6月30日，主题为“花语新声第34期：锂电景气有望持续提升，电新AI材料受市场关注”。
  • 金属：2026年6月30日，主题为“AI材料超级周期第6期：钽：钽电容供不应求，材料环节充分受益”。
  • 军工：2026年6月30日，主题为“火箭回收复用加速验证，关注商业航天催化行情”。
  • 通信：2026年6月30日，主题为“商业航天产业链观察系列第17期：国内外共振，如何展望7月行情”。
  • 食品：2026年6月30日，主题为“周酒酌见第26期：饮酒思源系列（三十六）：行业持续去库，产量延续下滑”。

投资建议与联系方式

• 建议：
  • 关注中报绩优主线。
  • 重视流动性变化及市场预期。
  • 投资机会包括VLCC龙头、成品油轮及保险板块。
• 联系方式：
  • 机构客户部：
    • 邬博华：wubh1@cjsc.com.cn
    • 甘露：ganlu@cjsc.com.cn
  • 华东区域：
    • 明敏：mingmin@cjsc.com.cn
    • 鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄妍、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹等销售经理联系方式详见文档。
  • 华南区域：
    • 唐塘：tangtang@cjsc.com.cn
    • 杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月、田曹泰坤、邝煜轲、褚莉、李君陶等销售经理联系方式详见文档。
  • 华北区域：
    • 徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、马依拉、曹艺朦、李诗琳、杜占杰、赵珈昂、薛力帆、过宗源、刘童瑶、鲁睿等销售经理联系方式详见文档。

风险提示与评级说明

• 风险提示：
  • 数据统计可能存在误差。
  • 货币政策变化超预期。
  • 影子市场需求合规化不及预期。
  • 新造船订单加快。
  • 美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁反复。
  • 权益市场大幅回调。
  • 监管政策收紧。
  • 卫星组网进度、技术性能、商业化落地不及预期。
  • 资金消耗及竞争风险。
• 评级说明：
  • 行业评级以12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 公司评级以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 投资建议分为“看好”、“中性”、“看淡”、“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”等。

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重要声明

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