2015年-艾瑞咨询_艾瑞投资周报2015年8月17-21日_11页_1004kb

艾瑞投资周报总结（2015.8.17-8.21）

核心内容概述

本周艾瑞投资周报指出，人民币汇改带来的冲击正在逐渐消退，市场回归流动性主导。国内经济在7月出现超预期下行，而国际主要经济体则保持平稳。A股市场在充裕流动性下系统性风险不大，但需警惕政策失当、改革预期落空及投资者加杠杆带来的波动。债市走势依赖于流动性边际改善，港股投资机会值得关注。大宗商品价格因人民币贬值承压，但预计将在低位企稳。

主要观点

国内经济：7月经济超预期回落

• 7月规模以上工业增加值同比增速为6.0%，较6月回落0.8个百分点。
• 固定资产投资和房地产开发投资累计增速放缓，显示经济复苏动力不足。
• 社会消费品零售总额同比增长10.5%，增速略有放缓。
• 餐饮收入增速达到近两年半新高，商品零售增速为10.3%。
• 东北地区工业增加值出现下降，为1.9%。

本周流动性分析：热钱外流需降准应对

• 自2014年以来，中国已连续16个月出现热钱流出，外汇储备和金融机构外汇占款持续减少。
• 人民币汇改释放了部分贬值压力，但也强化了贬值预期，带来资金外流压力。
• 央行通过逆回购缓解短期流动性紧张，但日常操作难以完全对冲热钱流出。
• 未来一段时间，降准的可能性在加大，以应对流动性紧缩。

国际视野：海外主要经济体保持平稳

• 美国经济数据整体乐观，7月新屋开建量达121万套，创2007年以来新高；零售销售环比增长0.6%。
• 希腊议会批准850亿欧元援助方案，风险基本控制。
• 日本二季度实际GDP年化季环比初值下降1.6%，结束连续两个季度增长。

主要资产跟踪：A股系统性风险不大

• A股市场表现较好，沪深300指数上涨4.26%，中小板和创业板分别上涨5.09%和3.77%。
• 融资余额连续七日上升，累计增长841亿元，显示投资者风险偏好上升。
• 投资者开户数五个月来首次出现环比增长，达32万户。
• 蓝筹股（银行、保险）估值已具吸引力，继续看好国企改革、消费医药、节能环保等结构性机会。
• 债市受经济数据支撑，但未来走势取决于宽松货币政策能否边际改善。

海外资产：欧美股市分化，港股机会显现

• 欧美股市走势分化，美国小幅反弹，欧洲受人民币汇改冲击整体下跌。
• 港股受欧洲市场下跌影响，继续下跌，但恒生指数成分股平均市盈率已回落至十倍以下，具备吸引力。
• 港股通持续净买入，显示部分投资者开始布局港股。

大宗商品：人民币贬值打压价格，预计企稳

• 人民币贬值使以美元计价的大宗商品显得昂贵，叠加中国经济放缓担忧，大宗商品价格进一步走低。
• 随着人民币汇率趋稳，大宗商品价格预计将在低位企稳。

关键信息

• 国内经济：7月经济数据超预期下行，工业增加值、固定资产投资、房地产投资增速放缓。
• 流动性：央行通过逆回购缓解短期流动性，但需警惕热钱流出带来的紧缩效应，降准可能性加大。
• A股市场：流动性充裕，系统性风险不大，蓝筹股估值有吸引力，结构性机会较多。
• 债市：受经济数据支撑，但未来走势取决于货币政策是否边际宽松。
• 港股：受欧美股市影响下跌，但估值较低，港股通持续净买入，投资机会显现。
• 大宗商品：受人民币贬值影响价格承压，但预计将在低位企稳。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自Wind及艾瑞资产研究中心。
• 图表包括：工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、A股融资余额、港股通资金流入、大宗商品价格走势等。

法律声明

• 本报告由上海艾瑞资产管理有限公司艾瑞投资研究中心制作。
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